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国内长视频行业研究：降本增效为主旋律，内容是核心竞争力。2022 年是长视频行业具有重大意义的一年，在具有挑战的外 部环境下，降本增效成为长视频行业的共同主题，行业重点从 抢占市场份额转向提升运营效率。爱奇艺、腾讯视频均实现了 首次盈利，优酷也连续 6 个季度实现亏损收窄。头部平台或盈 利或减亏意味着，经过一段时间策略调整，中国长视频行业正 在进入更加健康和理性的发展新周期。

2022 年以来，在具有挑战的外部环境下，降本增效成为长视 频行业的共同主题，行业重点从抢占市场份额转向提升运营效 率，实现盈利。这一转向我们认为有以下原因：

1）从行业格局看，竞争趋稳。赛道间：各个数字媒体类型用 户格局维持稳定，时长和流量亦逐渐趋稳，存量竞争持续，长 视频流量被短视频侵蚀问题得到缓解，同时长短视频逐步从竞 争走向竞合；而赛道内竞争格局相对稳定，爱奇艺、腾讯、优 酷、芒果 TV 呈现“2+2”的格局，短期内各平台用户量和时长 随重点内容上线、爆款带动以及节假日影响而存在小幅波动， 呈现此消彼长的态势，在整体长视频流量基本平稳，增量空间 有限的背景下，国内长视频的竞争逐渐从激烈向温和转变，盈 利成为行业共识。

2）从投入角度看，“烧钱”不可持续。2022 年以前，除芒果 外，爱奇艺、腾讯视频、优酷均处于亏损状态，亏损的根本原 因在于高昂的内容成本无法下降，爱奇艺 2021 年内容成本现 金投入近 200 亿元，爱优腾三家近十年共计投入超过 1000 亿 元人民币，唯一盈利的芒果则是受益于背靠湖南广电，拥有相 对低廉的内容成本。而随着 2021-2022 年在监管、疫情、经济 的多方因素下，行业大环境遇冷，资本市场对于长视频平台的 亏损容忍度下降，市场亟待看到的是平台的盈利。此外，融资 环境变差，在连年亏损下，各平台的现金流也出现一定压力， 综合以上几点原因，降本增效是必由之路，各个平台都选择转 向聚焦主业，实现盈利。 2022 年是长视频行业具有重大意义的一年，爱奇艺、腾讯均 实现了首次盈利，优酷也连续 6 个季度实现亏损收窄。头部平 台或盈利或减亏意味着，经过一段时间策略调整，中国长视频 行业正在进入更加健康和理性的发展新周期。我们以爱奇艺为 例进行分析，发现其盈利的主因是毛利率的明显改善，而毛利 率的改善更多靠内容成本的缩减，而后期 UE 如何改善，收入 和成本如何考量，这是一个需要探究的核心问题。