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大丰实业（603081）研究报告：乘疫后复苏东风，开启大丰2.0时代。1）文体装备主业受益疫后复苏，长期受益文体装备行业渗透率 提升。公司于 1991 年成立，以文化场馆视听器材业务起家，逐步发 展成为文体旅集成解决方案提供商。目前收入结构中文体装备业务占 比约 80%。公司过去业绩表现来看收入和利润均保持稳健增长，公司 营业收入从 2017 年的 17.07 亿元增长至 2021 年的 29.59 亿元，CAGR 为 14.74%；公司归母净利润从 2017 年的 2.29 亿元增长至 2021 年的 3.91 亿元，CAGR 为 14.31%。2022 年疫情及年末放开后短期影响导致 当年业绩有所下滑，也是公司近 10 年首次负增长。短期来看，疫情 放开后文体设施需求提升，各地开工加快，新增招标项目数量有望高 增。中长期来看，政策支持文化产业赋能乡村振兴，文体设施需求下 沉，全国十四五期间文体设施总投资规模有望高增。我们预计 2023 年 文体装备业务收入约 30 亿，利润率维稳，中长期有望保持较快增长。

2）积极拓展文体行业运营业务，全面开启大丰 2.0 时代。大丰 1.0 时代是装备制造时代，公司加快拓展运营市场，开启大丰 2.0 时 代，实现装备制造商到文体旅产业集成解决方案提供商的转变，公司 的拓展是从文体装备行业进入到文体旅行业的全产业链横纵向拓展， 横向是板块的拓展，从文体行业延伸到旅游板块，同时顺应消费升级 趋势，行业迎来数字化变革，泛文化领域的消费场景增多，纵向是产 业链的延伸，由场馆设计和装备集成向内容策划和运营全产业链延 伸。公司装备业务和运营业务在渠道和专业能力上形成良好协同，基 于长期深耕装备业务，公司对场馆运营有深刻理解并积累了较多项目 经验，相较于政府作为运营主体，公司具备更强的管理能力和资源对 接能力，竞争优势较为突出。公司储备运营项目数量较多，疫情后有 望迎来陆续释放。

3）构建文体+旅完整版图，数艺科技业务长期受益产业数字化趋 势。公司数艺科技业务现阶段主要以旅游行业装备制造和内容策划为 主，公司深耕文体行业，基于装备研发生产和交付优势，逐步从文体 行业向文体旅产业一体化发展，受益旅游行业疫情后需求回暖。公司 数艺科技业务跟踪订单较多，疫情后有望迎来持续释放。公司数艺科 技竞争优势主要体现在项目经验和装备集成能力上，在过往的项目 中，比较有代表性的是 2021 年中标海口市国际免税城项目，单个项 目中标金额达 2.33 亿，杭州“今夕共西溪”项目实现了从设计到施工， 从内容策划到装备集成和运营的全产业链打通。中长期来看，疫情加 速了文旅产业的数字化趋势，数字化旅游和演艺形态逐渐兴起，旅游 行业对于数字化装备和内容策划需求有望保持高速增长，市场空间广 阔，公司数艺科技业务有望充分受益于文体旅行业数字化趋势。