大丰实业（603081）研究报告：舞台机械龙头，切入文创+运营打造文体旅平台公司.pdf

上传者：老*
时间：2023/02/08
热度：605
0人点赞
举报

大丰实业（603081）研究报告：舞台机械龙头，切入文创+运营打造文体旅平台公司。公司为全球领先的文体旅产业综合方案解决商，已由单一的文体旅装备提供商发展为“文体旅创新科技”和“文体旅赋能服务”双轮驱动的平台型企业。在聚焦文化、体育、旅游等核心科技装备的同时；服务性收入占比持续提升，提供文体旅空间的策划、创意、智造、投资、运营服务。公司 2021 年加权 ROE 为 16%，2017-2021 年营收及归母净利润 4 年复合增长率为 15% 和 14%，业绩稳健增长，盈利能力优异。

行业空间：国内人均文化体育面积亟待提升，消费升级带动文体旅产业加速增长

2021 年我国文化及相关产业增加值仅占 GDP 的 4.5%，远小于 2018 年美国 28%和日本 20%左右的 GDP 占比。我国的文化、体育、旅游产业存在很大发展空间。2021 年我国人均体育场地面积为2.4平方米，远小于美国人均16和日本人均19平方米。根据十四五规划要求，预计2025 年全国各类文化设施数量达到 7.7 万，较 2021 年增长 45%。国内体育产业规模达到 5 万亿，较 2021 年提升 61%。

核心逻辑：下游景气度回升+服务性收入占比提升，业绩估值提升空间广阔

下游景气度回升：稳增长目标下，国常会重点强调扩大内需和有效投资，并针对消费类设备的更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围。我们预计受益消费复苏及政策支持，2023 年国内文化中心、大剧院、体育中心、主题乐园等文体旅场馆建设及招标有望回暖加速，公司下游文旅体产业景气度将大幅回升。

转型运营打开成长空间：公司通过文体旅设备+文体旅赋能服务双轮驱动，逐步向文体旅赋能延伸，服务性收入占比持续提升。公司新业务聚焦文体场馆、景区街区、全域旅游等内容策划运营服务。其中场馆运营方面，在手全国 10 余个文体场馆，总运营管理面积为 67 万㎡，已成为全国直营管理面积最大的文化场馆运营商之一。文旅融合方面，通过《今夕共西溪》等项目切入文化演艺实业。赛事运营方面，牵头获得 2022 年到 2024 年杭州马拉松赛事运营权等。