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三达膜（688101）研究报告：聚力研发，蓄势腾飞。技术研发创造品牌生命力，膜技术应用、水务运营双轮驱动。公司从事 膜分离应用工艺开发近 30 年，作为国内膜技术应用先驱者，逐渐向上 下游拓展，形成“材料-组件-设备-应用”全产业链布局。公司具备极强 研发底蕴，创始人蓝博士原为厦门大学化学系教授，多年来带领团队自 行研发，并积极吸收海外经验，连续 5 年 4.5%以上稳定高研发投入铸 造护城河。业务模式上公司为膜技术应用、水务运营双轮驱动。2021 年实现营收 11.5 亿元（同比+31%）、归母净利润 2.5 亿元（同比+11%）。

三维优势构建膜分离竞争力，多个下游应用经验丰富。（1）全产业链 布局：公司将上游延伸至陶瓷膜等先进膜材料，下游应用端布局工业分 离、膜法水处理、环境工程等，提供整体解决方案；（2）技术前沿：截 至 2022H1 公司拥有 170 项专利，填补国内外多项技术空白，把握国 产化替代加速先机；（3）经验丰富：公司拥有丰富膜技术应用经验，与 众多上市公司及世界 500 强达成合作，如恒力石化 PTA 污水项目、希 杰集团氨基酸项目等典型项目，未来盐湖提锂领域亦潜力可期。

盐湖提锂领域布局为重要看点，连续离交设备竞争力突出。公司依托 全产业链优势和丰富膜分离领域经验，自 2016 年起布局盐湖提锂领 域，2022 年 2 月中标金昆仑 5000 吨/年 EPC 项目（2.1 亿元），10 月 中标为紫金矿业供应连续离交设备（1.56 亿元）。从材料和设备优势来 看，公司纳滤膜性能国内领先，同时其自研的连续离交设备受到较为广 泛应用，如用在吸附段可减少 50%-90%吸附剂用量并降低故障率。