伯特利（603596）研究报告：多产品业务齐头并进，线控制动领跑启航。公司产品包括机械制动产品，机械转向产品和智能电控产品三大类，具备制动系 统产品的正向开发能力。截止 2022 半年报，在国内外累计获得 530 项专利，其 中发明专利 95 项。丰富的产品矩阵+强技术壁垒助力公司高弹性增长。

线控制动加速渗透，2022 年 1-5 月份行业渗透率达到 13.7%

线控制动 EHB 具备更快的响应速度，可实现更高能量回收效率，更有助于实现 自动驾驶。2019-2021 年线控制动装车量 CAGR 为 85.3%，2022 年 1-5 月份线控 制动渗透率达到 13.7%，公司线控制动业务有望享受行业发展红利。

公司线控制动（WCBS）新增项目不断，产能逐渐释放

基于自身的研发实力，公司 WCBS 具备快速增压、解耦制动、高度集成的优 点，弥补了同类产品国内的空缺。截止 2022 年三季度，公司线控制动在研项目 47 项，新增定点项目 46 项，新增量产项目 13 项。并新增四条线控制动产线，陆 续在 2022 年下半年和 2023 年上半年投产，产能逐渐释放，有望实现国产替代和 市场拓展双重奏。

公司 EPB 产品系列丰富，年产 40 万套项目加速建设

经过 10 余年打磨，形成了完整的 EPB 产品系列。截止 2022 年三季度，在研项 目 58 项，新增定点项目 49 项，新增量产项目 26 项。年产 40 万套 EPB 项目加速 建设，2023 年有望贡献新增量。

轻量化项目海外有序扩张，产品逐渐覆盖铸铝副车架、铸铝卡钳

2022 年三季度，公司轻量化零部件销量达到 531.2 万件，营收 7.85 亿元，同比增 长 28.3%。墨西哥年产 400 万件轻量化制动零部件建设项目，预计 2023 年投产 使用，海外市场拓展推动业务增长。

盘式制动器稳定增长，同步开发高端卡钳，增强中高端乘用车配套能力

在稳定发展现有盘式制动器同时，全面开发更低拖滞力矩卡钳总成及低跳动制动 器产品，增强为中高端乘用车配套能力。