鼎智科技（873593）研究报告：微特电机 “小巨人”，下游市场产品小型化带动需求释放.pdf

鼎智科技（873593）研究报告：微特电机 “小巨人”，下游市场产品小型化带动需求释放。微特电机行业专精特新“小巨人”，2021 年实现营收 1.94 亿元（+47.99%） 公司成立于 2008 年，是以微特电机为主的定制化精密运动控制解决方案提供商， 主要产品包括线性执行器、混合式步进电机、直流电机和音圈电机，2021 年收 入占比分别为 66%、20%、7%、7%。公司采取了直销为主、经销为辅的销售模 式，下游客户主要为医疗器械、工业自动化等领域制造企业。公司不断开拓产品 市场，推动产品在全球范围推广应用，产品覆盖美国、德国、韩国等发达国家市 场。2021 年公司实现营业收入 1.94 亿元（+47.99%），其中，线性执行器为公司 第一大业务，2021 年实现营业收入 12516.78 万元（+49.58%）；公司归母净利润 为 4,959.51 万元（+44.58%）。2018-2021 年公司营收及利润 3 年 CAGR 分别为 38.95%、44.63%，成长性较好。近年来公司毛利率水平整体稳定在 50%以上， 2021 年达 52.93%；2019 年以来公司净利率上升较快，至 2021 年达 25.54%。

下游市场产品小型化需求推动下，微特电机特性有望多领域、定制化施展

随着全球制造业工业自动化程度不断加深，以及医疗器械行业不断发展，全球微 特电机行业呈现出稳步发展态势。2020 年全球微特电机行业市场规模达到 364.7 亿美元，预计 2030 年将增长至 560.6 亿美元。我国微特电机行近年迅速发展， 市场规模从 2018 年的 1,024.1 亿元增长至 2021 年的 1,343.7 亿元，期间复合增长 率为 9.48%。下游市场产品小型化需求推动小型化微特电机的进一步发展。一方 面，新冠疫情推动医疗器械行业市场需求高速增长，我国 IVD 市场规模增速达 20.93%远超全球；另一方面，工业自动化行业市场空间广阔，我国工业机器人出 货量同比增长 20%为世界最大工业机器人消费市场。公司主要竞争对手为海顿直 线电机有限公司、Geeplus、MAXON、鸣志电器以及常州富兴机电有限公司，公 司关键零部件丝杆、螺母指标接近美国海顿公司，并可进行定制化服务。

持续提升研发投入巩固产品先进性，募投项目布局医疗器械及工业自动化

公司已经掌握多项核心技术，产品系列不断丰富，电机控制精度、传动效率及使 用寿命等指标不断完善提高，形成了较强的核心技术优势。同时，重视微特电机 核心零部件的生产与研发，形成了“整机生产为主、关键零部件为支撑”的一体 化发展模式，实现了核心零部件自主可控。公司不断加大研发投入力度，研发费 用率维持在 5%以上，已取得 9 项发明专利。本次募投项目欲通过先进的生产设 备及自动化生产线，进行中高端微电机的产能建设；同时吸引行业内高端技术人 才，进一步完善公司研发平台建设。