德龙激光（688170）研究报告：深耕激光精细微加工领域，产业链一体化优势显著.pdf

德龙激光（688170）研究报告：深耕激光精细微加工领域，产业链一体化优势显著。公司介绍：公司成立于 2005 年，作为一家技术驱动型企业，始终专注于激光精细微加工领 域，是业内少有的同时覆盖激光器和精密激光加工设备的厂商，可以充分发挥产业链一体化 优势，此外公司也为客户提供激光设备租赁和激光加工服务。在激光产业国产化进程加速背 景下，公司不断拓展激光精细微加工应用领域，助力中国制造业转型升级，发展态势良好； 2018-2021 年公司营收 CAGR 为 19.34%，归母净利润则由 2018 年的负值迅速转正并持续增长。

行业分析：受制造业产业升级、国家持续大力推动智能制造行业的发展等因素影响，中国激 光加工设备市场规模持续增长，预计 2022 年激光加工设备销售规模将达 876 亿元，其中工 业生产领域占据 60%以上市场份额；激光加工设备的下游应用可分为宏观和微观领域两大类， 在微观领域以固体激光器为主，相关精密激光加工设备主要应用于半导体及光学、显示、消 费电子、新能源以及科研领域，受益于上述领域发展前景良好，激光加工设备市场规模持续 扩大；

此外随着钙钛矿、Micro LED 等新兴领域需求凸显，激光加工设备有望迎来新增量，1）钙钛 矿电池降本增效优势明显，从提出至今光电转化效率以直线速度增长，伴随下游厂商不断扩 产，有望带动钙钛矿设备需求起量，我们假设其中激光设备价值量占比为 20%，则 22/26 年 激光设备市场规模将达 2.6/33.6 亿元，期间 CAGR 高达 89.60%。2）Micro LED 显示拥有发光 效率高、亮度高、响应速度快、对比度高、寿命长等优点，被业内誉为“终极显示技术”，未 来有望替代 LCD 和 OLED 显示，诸多厂商顺应 LED 行业发展趋势纷纷布局；伴随激光巨量转 移技术的突破，Micro LED 有望实现规模化量产，对应激光巨量转移设备市场空间也有望打开， 以智能手机和平板电脑为例，在 Micro LED 渗透率为 10%的情况下，22/26 年对应的设备市场 空间将达到 16.04/17.70 亿元。

公司竞争力：激光加工设备市场格局较为分散，2019 年 CR8 仅为 24.3%，公司在精细微加工 领域地位占优。1）超快激光国产替代正当时，公司超快激光器产品拥有较强的技术优势和市 场竞争地位，2020 年公司皮飞秒超快激光器出货量为 235 台，市场占有率 11.19%；2）核心 部件及关键技术自主可控，公司具备各类应用的激光精细微加工整套解决方案能力，并在激 光器、运动控制平台、控制软件、自动化部件等方面拥有自主可控的关键核心技术。3）产业 链一体化优势显著，公司可以实现快速交货，快速满足客户的即时需求，且产品毛利率显著 高于同行公司。4）深耕行业多年，公司与众多优质客户建立了深度业务合作关系，公司主要 下游客户分别在其所在的领域占据市场优势地位，为公司业务发展奠定了坚实基础。