旭升集团(603305)研究报告:深耕新能源轻量化,开启品类扩张新周期.pdf
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- 时间:2023/02/02
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旭升集团(603305)研究报告:深耕新能源轻量化,开启品类扩张新周期。旭升集团深耕新能源轻量化,已完成铝合金三大工艺布局,覆盖新能源汽车 核心零部件。公司 2021 年汽车业务收入占比 89%,发展至今具备压铸、锻造、 挤压三大工艺,对应产品从三电壳体、电气壳体等增加至底盘铸锻件、车身 件等核心新能源汽车铝合金部件,单车价值量可达 4000 元以上。同时,公 司建立系统集成事业部,开发包括新能源汽车控制臂系统、底盘系统、 前后防撞梁系统、电池盒以及新能源三电系统总成等产品,从单一零部 件向集成化产品发展。
产能逐步释放,客户拓展,公司进入发展快车道。公司 2013-2021 年收入从 1.55 亿元增长至 30.23 亿元,CAGR=45%,公司收入的高增长主要源于大客户 特斯拉(2021 年收入占比 40%)的持续放量。2022 年获得国内某新能源客户 的定点共 14 个,预计年销售总金额 8.6 亿元,有望成为新的客户增长点。 产能方面,公司现有 1-9 号工厂全部达产预计产值可达 80 亿元,十号工厂 已获 74 亩土地使用权,湖州南浔工厂总占地面积 542 亩,预计 25 年开始逐 步放量,保障长期的产能匹配与成长性。
全产业链布局铸就核心竞争优势,叠加规模效应,盈利能力领先同业。公司 从模具做起,2013 年切入新能源市场,长期积累已具备铝合金配方自主研发 能力、模具自主研发能力、产品开发能力、铸造工艺、机加工工艺、焊接工 艺等全产业链环节能力,保障全生命周期的的良品率。在产能释放的规模效 应下,盈利能力增强,公司 2022 年前三季度毛利率 23.1%,净利率 14.8%, 位于同类公司第一档。 下游切入户储、铝瓶,开发新增长点。公司 2022 获得户储、铝瓶客户 的定点,户储铝部件项目预计 5 年生命周期,年化 6 亿元收入,铝瓶项 目预计年化 8 亿元收入,已逐步开始量产。户储铝部件和铝瓶本质是对 原有新能源产品和工艺的延伸,平台化能力显现。
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