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基康仪器（830879）研究报告：安全监测细分领域行业领先，“自主研发+布局广阔+客户优质”构筑核心壁垒。传感器及智能仪器仪表行业：上层政策持续扶持，中层产业格局优化，下层下游行业需求广泛：1） 我国 2016 年以来推出一系列政策不断加大对制造业数字化、智能化建设力度。2）中国传感器行业 发展速度高于全球，其中智能传感器占比稳健。由于我国近年来工业信息化高速发展，传感器市场 规模 2019-2023 年预计从 2189 增至 4045 亿元，CAGR 为 17%，高于全球 CAGR 8%水平，其中智 能传感器占比维稳在 35%以上（高于全球 2021 年占比 24%），我国传感器发展区域较为集中，华东、 中南、华北三个区域发展领先，2021 年市占率分别为 46%/20%/13%。3）行业下游行业适用范围广 泛，包含能源、水利、交通、智慧城市、地质灾害等。能源板块新能源趋势显著：6000 千瓦及以上 电厂风电并网容量 2010-2021 年由 2958 增至 32848 万千瓦，CAGR 为 24.5%；水利板块增长稳健： 水利建设落实投资 2011-2021 年由 3452 增长至 7576 亿元，CAGR 为 8.2%；交通板块公路建设呈增 长态势，道路桥梁有所波动，铁路投资趋稳，公路建设 2011-2021 固定资产投资规模由 1.26 增至 2.60 万亿元，CAGR 为 7.5%；智慧城市市场规模发展迅猛：2017-2021 年中国智慧城市市场规模由 3.5 增 长至 21.1 万亿元，CAGR 为 56.7%，预测 2021-23CAGR 为 16.4%。

核心竞争力：产品专注自主研发、技术壁垒高筑、服务领域布局广阔、客户资源禀赋优异：1）产品 端：公司智能监测终端产品主要包含四类：监测传感器、数据采集设备、安全监测管理软件及 G 云 平台，与可比公司金码测控同类振弦式传感器及数据采集仪对比来看，公司传感器适配度更高，采 集仪兼容性更强，同时公司核心 G 云平台可以达到有效监管，降本增效目的，优势显著。2）技术 端：公司在拥有的五大核心技术基础上不断创新，增强了振弦式传感器的稳定性、适应性、可靠性， 提高了光纤光栅传感器的灵敏性、传输距离、抗干扰性，通过对物联网集成技术及云平台应用提高 了采集设备准确性、兼容性、应用性。公司通过 20 多年积累在安全监测传感器行业获得了国家使用 新型、外观设计及发明专利 40 项，国家技术发明二等奖 1 项，参与编写国家及行业标准 13 项。3） 服务领域：对于细分监测传感器领域，不断拓展具体使用场景及地域范围，由点及面覆盖形成协同 效应是企业发展基石，分行业来看，公司市占率在水利、能源较高，在交通、智慧城市行业发展空 间较大，布局以西南华北区域占比较高，伴随市场布局结构不断优化毛利率有望持续提升。4）客户 端：公司下游客户多为国有企业、政府部门及事业单位，合作稳定，服务时间较长，订单较大，公 司 2019-2021 年客户数量稳中有升，分别为 923/866/956 家，水利、能源、交通占比较高。公司产品 多为工业用品而非民用，相比而言客户更为注重公司生产能力、产品质量及售后服务，对品牌依赖 性较低，迄今为止，公司已经提供了上千个大中型工程项目的技术指导和安装服务，经验丰富，包 含三峡水电站、新疆哈密抽水蓄能电站、广西防城港核电站、中俄中缅油气管道、南北水调、京沪 高铁、大兴国际机场、港珠澳大桥、布达拉宫等，获得下游客户认可，客户群体逐渐扩大。