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联赢激光（688518）研究报告：激光焊接设备龙头，46系加速画出第二成长曲线。激光焊接设备龙头，客户群体广泛。联赢激光成立于 2005 年，是国内领先 的精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商，专业从事精密激光焊接机及激 光焊接自动焊接自动化成套设备的研发、生产、销售。公司产品广泛应用在动 力电池、汽车制造、五金家电以及消费电子等制造业领域，客户群体覆盖包括 宁德时代、国轩高科、比亚迪等行业内知名企业。

激光器自研构建公司核心优势，也为公司平台化布局提供了契机。公司通 过自主研发和制造激光器，获取差异化技术壁垒及成本优势。激光器是激光焊 接机的核心部件，是由光学、电源、控制、机械四大系统构成的综合性系统， 具有结构复杂，技术难度高等特点。公司自成立之初便高度重视自身激光器技 术发展，从 YAG 系列激光器开始，不断拓展激光器的种类及覆盖面，现已覆盖 多个品种主流激光器。我们认为，激光器作为激光焊接设备核心器件，自研既 为公司提供了核心竞争优势，也为公司横向布局提供了契机。

4680 处于大规模量产前夜，公司作为焊接设备龙头企业有望充分受益。根 据特斯拉 2022Q4 电话会交流，截至 2022 年底，特斯拉 4680 大圆柱电池已实 现周产 1000 辆车的目标，其在德克萨斯的 4 条生产线中已有 1 条投入生产，剩 余 3 条处于调试及安装阶段，同时特斯拉宣布最新 100GWh 的 4680 电池扩产 规划。我们预计 2024 年 4680 电池有望迎来真正大规模量产，公司作为激光焊 接设备龙头有望充分受益。

深耕激光焊接技术，平台化布局拓展应用新场景。公司高瞻远瞩，依托于 自身在激光焊接领域多年技术积累，横向布局包括 4680 大圆柱电池、动力电池 盖板、小钢壳、纽扣电池、氢燃料电池、传感器及继电器领域 7 大激光焊接应 用新场景。

非公开发行项目落地，产能建设加快。公司非公开发行 36.33 万股募集资 金 9.89 亿元，项目已落地。公司拟投资 12.55 亿元（其中拟使用募集资金 9.9 亿元），用于华东基地扩产及技术中心建设项目、深圳基地建设项目以及补充流 动资金。其中华东基地拟投资 5.02 亿元主要用于江苏溧阳一、三、四期技术中 心建设；深圳基地建设项目拟投资 5.03 亿元用于高精密激光器及激光焊接成套 设备产能建设项目、数字化运营中心建设项目。定增达成有望扩充公司产能的 同时提升公司核心竞争力及盈利能力。