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建筑行业专题报告：“一带一路”十周年，龙头蓄力再向前。新时代“一带一路”战略意义提升，十周年里程碑蓄力远行。“一带一路” 是最高管理层 2013 年提出的重要对外战略，2017 年被写入党章，突显意 义重大。在当前中美博弈及全球政经新形势下，“一带一路”有利于我国 进一步加强和稳固周边国家合作，维护地缘政治稳定，提升影响力，保障 国家安全，同时更好推动国内国际双循环实施，新时代战略意义有望显著 提升，将继续加力推进。去年底高层宣布今年将考虑举办第三届“一带一 路”国际合作高峰论坛，又恰逢战略提出十周年里程碑，政策有望加大支 持力度，推动更多标志性合作项目落地。

国际工程艰难复苏曙光将近，龙头引领行业加快向上。2022 年 1-11 月我 国对外承包工程业务新签合同额 1956.6 亿美元，同比下滑 3%，较 1-10 月跌幅收窄 1.5 个 pct；实现营业收入 1333.3 亿美元，同比增长 0.6%， 较 1-10 月放缓 2.3 个 pct，目前看海外工程行业仍在艰难复苏，存在波 折。龙头企业加快修复引领行业，2022H1 八大建筑央企海外收入合计同 增 15%（2021 全年 7.6%），经营持续向上；国际工程龙头中北方国际、 中钢国际 Q3 新签海外订单额大幅回弹；中工国际 2022H1 生效订单已经 较 2021 年全年增长 82%。预计随着国内外疫情防控政策优化，人员物资 往来将更加顺畅，防疫成本有望明显下降，海外工程经营有望加快复苏。

2023 年“一带一路”有哪些重要看点？1）政府间合作推动更多重点地 区标志性项目落地。我国与东南亚地区有望继续加大合作力度，充分挖掘 潜力，与中亚、阿拉伯等地区合作拓展加深，有望成为重要增量；2）除 基建外，能源、化工、冶金等海外投资有望加速，进一步提振国际工程需 求；3）中信保额度、政策性贷款、投资基金等金融支持力度有望加大， 促项目生效及执行加快。

“一带一路”行情复盘。围绕战略发布及两次高峰论坛，建筑“一带一路” 板块有三次主要行情：1）2014 年 1 月-2015 年 6 月：战略提出、路线图 发布，叠加牛市的超级主题性行情，板块区间最高上涨幅度 489%，相对 沪深 300 超额收益 366%，大建筑央企领涨，区间平均涨幅为 258%，国 际工程公司涨幅平均为 186%。2）2017 年 1 月-2017 年 4 月：2017 年 第一届“一带一路”高峰论坛行情，区间板块最高上涨幅度约 15%，相对 沪深 300 超额收益约为 10%，领涨主要为四大国际工程公司，平均涨幅 21%。3）2018 年 11 月-2019 年 4 月：2019 年第二届“一带一路”高峰 论坛行情，领涨主要为四大国际工程公司，平均涨幅为 54%，相对沪深 300 超额收益明显。