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华体科技（603679）研究报告：高耸路灯照前景，智能科技续发展。公司乘“十四五”政策春风，积极参与政府合作项目，凭借在道路照明领域深 耕多年，依托强劲的产品研发和设计能力，成功转型为智慧灯杆领域龙头企 业。结合自身产品发展需求，公司与互联网巨头合作，积极参与人工智能、 5G 微基站等科技领域研发，未来增长方向明确且具有前景。

中国道路照明首家主板上市企业，智慧城市建设全覆盖。华体科技始建于 2004 年，深耕道路照明多年，并于 2017 年在 A 股上交所上市。近几年公司重点发展 并逐步成为以智慧路灯为代表的新基建运营商。2021 年因业务扩张需求在德阳 新建厂房增加产能，2022 年募资 2.1 亿元用于智慧路灯项目。公司股权结构稳 定，管理层架构清晰，核心高管偏年轻化但具备足够的实战经验。

智慧路灯需求提升，产品业务发展均衡。“十四五”总规划下，国家和地方陆续 出台城市基础设施智能化有关政策，推进智慧城市基础设施建设，并以实际的需 求提高智慧路灯的产量。目前智慧路灯每年的存量市场约 150 亿元，增量市场 300-400 亿元，处于蓝海市场，公司未来可继续抢占市场份额。公司已开发出第 二代智慧路灯，行业领先，另一主产品线文化定制路灯也与智能应用相结合，结 合双重优势，凸显差异化，未来还将开发光伏类应用，助力在行业内竞争。

与地方政府合作建设智慧城市，联手腾讯、联想增添科技基因。公司目前与地 方政府合营 9 家公司，为公司带来稳定的投资收益，未来还将继续合营 20-30 家 企业保持项目数量和稳定收入来源。与联想、腾讯等互联网公司合作，合作开发 物联网、人工智能科技技术，增加行业竞争力，逐步扩张在智慧路灯市场的占有 率，同时入股中智城，解决 5G 微基站应用难题，进一步抢占市场。

产品销量小幅上涨，毛利率小幅下滑。2021 年，公司产品研发制造销量 5.24 万 套，同比增加 6.29%。2022 年前三季度，公司中标项目 6.20 亿元，同比增长 23%。增长的产品销量和项目金额助力 2023 年业绩稳定增长。2022 年前三季 度收入同比下降 31.14%，主要受疫情反复和宏观经济衰退影响，公司近年毛利 率小幅下滑，主因 2020 年起新的会计准则要求与销售直接相关的费用列入产品 成本中叠加原材料钢材价格回暖压缩毛利。