英威腾（002334）研究报告：优秀的工控与能效解决方案提供商，新能源业务前景可期.pdf

英威腾（002334）研究报告：优秀的工控与能效解决方案提供商，新能源业务前景可期。公司依托自身核心技术能力，全面布局工业自动化及能源电力两大 领域。公司 2002 年自主研发出第一代变频器产品，经过近二十年的 发展，业务逐步拓宽至工业自动化、网络能源、新能源汽车等领域。 自成立以来公司坚持研发驱动的经营策略，研发费用率长期保持在 10%以上，研发技术团队的规模与开发能力处于国内领先水平。2021 年以来公司各项业务增长势头良好，2021/2022Q1-Q3 收入达到 30.1/29.0 亿元，同比分别增长 31.6%/36.0%，2023 年 1 月 17 日公 司发布 2022 年度业绩预告，预计全年实现归母净利润 2.6-3.0 亿元， 同比增长 43%-65%。

国内工业自动化发展向好，公司相关业务稳步增长。在制造业转型 升级以及国产替代加速的大背景下，近年来国内工业自动化市场整体 保持较快增长。公司是国内最早进入低压变频器领域的厂商之一，在 伺服系统、电机、控制器等产品上形成了长期的技术布局以及深厚的 渠道积累，国内市场份额位居前列。与此同时，公司是国内少有的在 海外进行工控业务布局的企业，低压变频器广泛应用于 100 多个国家 以及各类应用领域，在国产品牌中处于领先地位，近年来在印度、东 南亚、美洲、欧洲等海外区域的市场份额保持快速增长。

下游需求持续爆发，公司光储及新能车业务快速放量。1）光伏及 储能：全球能源转型加速叠加海外电力价格高企，户用光储市场需求 持续超预期，公司逆变器产品体系齐全，渠道布局初见成效，光储业 务快速放量，2022H1 实现收入 9070 万元，同比增长 167%。2）新能 车：2018-2019 年受国内补贴退坡影响，公司新能车业务产生较大亏 损，2021 年起随着 C 端需求放量，国内新能车市场已步入自发驱动 的高速增长阶段。公司重点布局新能车电控领域，与东风、吉利、长 城等头部车企建立了长期合作关系，2022H1 新能车业务实现收入 2.24 亿元，同比增速高达 137%。