交通运输行业出行链专题报告之韩国篇：亚太恢复的怎么样了？.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2023/01/29
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交通运输行业出行链专题报告之韩国篇：亚太恢复的怎么样了？1、韩国防疫政策演变路径、宏观环境。防疫政策演变路径：2021年政策风向开始转向共存，于2022年4月正式解除口罩令，6月起所有入境人员免隔离。
宏观经济：出入境放开后，单日病例激增，但服务业GDP保持正增长。疫情期间，韩国对受影响严重的行业的从业人员以及低收入家庭发放现金 补贴，引发较高通胀。CPI各细分项中，出行相关种类物价上涨高于总体水平，其中国际机票价格同比2019年涨价近30%。
2、 韩国出行恢复的怎么样？
航空：韩国航空以国际市场为主，2022年11月，国内线旅客、国际线旅客分别恢复至2019年的99%、44%。
免税：疫后中小免税商进一步出清，市场对代购的依赖度加强，乐天反馈约95%的销售额来自于中国代购。2022年12月，韩免销售额恢复至疫情 前5成，市内店恢复明显好于机场店，但由于部分香化产品提价及若干高奢品牌撤柜因素，销售额恢复率相比2021年高点有所降低。
机场：仁川机场疫情前占据80%以上的国际客流，租金水平较高。最新一轮免税合同租金模式调整，对于免税商而言经营性价比提升。高奢品牌 对核心枢纽机场青睐度高，撤出市内店的同时保留机场店，仁川机场规划免税面积中时尚奢品占比显著提高。
酒店：新罗酒店业务收入超过疫情前，主要受房价拉动，入住率尚未恢复。
3、 复苏启示：
1）趋势一：低成本航司国内线市占率提升，国际线票价弹性更大；2）趋势二：市内免税店销售额恢复更快但佣金率大幅提升，高奢品牌对机场的青 睐度不减，随着机场免税租金协议优化调整，疫后机场免税经营性价比提升；3）趋势三：出入境放开初期，国际商务客恢复好于旅游观光客。
4、 放开前后股价怎么走？
1）由于大部分出行链个股基本面尚未恢复，多数个股在防疫政策根据疫情状况动态调整阶段（防疫政策风险转变预期加强）市值涨幅较大。2）大小 航司股价表现分化。
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