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保险行业产品专题报告：保险产品力凸显，销售有望趋势反转持续改善。本篇报告分析了后疫情时代在内外部环境改善的背景下，人寿保险和健康保险 的销售复苏趋势。我们相信疫后消费者信心改善，但“保本保息”的资产配置 需求依旧客观存在，年金险和增额终身寿产品力凸显，而重疾险和医疗险作为 非刚性消费品，需求的收入弹性将会更大。我们依然持续强烈推荐保险板块！

“摧伤虽多意愈厉，直与天地争春回”，2023 年保险行业内外部销售环境均 有望改善。2023 年疫情防控全面放开将推动社会活动有序恢复，叠加经济复 苏预期增强带动居民收入预期改善，在疫情感染对居民的风险保障意识起到 教育作用的背景下，居民的保险需求将有所增长；同时行业经过近 3 年的调 整，代理人规模不断压实、质态显著提升，后续在线下社交活动恢复正常下 代理人的价值能充分发挥出来，代理人的活动率和产能将持续改善，供给侧 效率将显著提升。因此在内外部销售环境同步改善背景下，2023 年保险行业 有望实现触底回升，保费有望重回快速增长通道。

竞品收益率波动加大使得储蓄型险种的产品力凸显，在居民“保本保息”需 求依旧旺盛下，后续保费增长空间巨大。近年来在疫情影响居民收入、保障 型险种需求疲软背景下，储蓄型险种逐渐成为保险公司的保费和价值的主要 贡献来源，2022 年在外部竞品投资收益率波动加大、内部保险公司积极运作 下，储蓄型险种的产品力提升、对银行理财产品的替代效应持续凸显。年金 险作为可靠的防御性资产，在居民资产配置需求旺盛、风险偏好降低、外部 环境依旧具备不确定性等因素的催化下，短中期依旧会是上市险企的主推产 品，保费增速将持续提升，预计到 2025 年该险种的保费增长空间将有 70% 左右；增额终身寿险凭借其长期较高收益水平、较高价值水平和佣金水平将 继续受消费者、险企和代理人追捧，对险企的保费和 NBV 的贡献比重也有望 继续提升。同时考虑到后续储蓄险还将参与到十万亿级的养老金市场，市场 规模依旧十分广阔、前景大有可为。

经过三年的艰难岁月，我们看好疫后的中国经济发展，这也是我们看好保险 销售及保险股的最重要假设。后疫情时代健康险作为非刚性消费品，需求的 收入弹性将会更大：（1）重疾险渗透率虽已高但保障缺口较大，错位竞争优 势仍在，预计 2023 年行业重疾险新单保费有望实现 5%-10%的正增长，并在 险企多样化产品结构中牢牢占据 NBV 权重第一。（2）医疗险感知度明显提 升，分层消费趋势显现，百万医疗作为险企获客的重要抓手之一，能够带来 更大的用户粘性以及继续挖掘消费者需求的机会，未来或将加速存量转移并 进军中端市场；高端医疗在疫情感染导致医疗挤兑带来焦虑情绪的局面下逐 渐进入大众视野，2023 年保费有望突破 300 亿，同比增速或将翻倍，成长空 间巨大。（3）健康服务进一步赋能保险销售，有望成为未来价值增长新引擎， 其中医疗健康服务不仅能在营销获客层面促进保险销售，更可能成为解决老 百姓 “健康焦虑”最有效的市场化手段和下一个改变健康险的“赛点”；而 险企积极布局“保险+养老”服务生态建设，差异化竞争优势越发明显，亦有 望分羹银发经济十万亿级空间。