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麦捷科技（300319）研究报告：滤波器龙头发力电感及磁性器件，开拓新增长极。一体成型电感国内龙头，开拓高端电感市场：一体成型电感具有更小的体 积、更大的电流、更强的抗电磁干扰、更低的阻抗及更稳定的温升电流特性， 备受国际一流手机制造商及消费电子厂商的青睐。超小型一体成型电感因其 优良的电气特性、屏蔽性在高端手机领域得到较快速的发展，三星手机 50%以 上采用一体成型电感，苹果则几乎 100%采用一体成型电感，其他安卓系手机 也在开始加大对一体成型电感的用量。公司作为一体成型电感国内的绝对龙 头，已成为大部分安卓机主力供应商并初步导入北美大客户，有望持续保持领 先地位。

金之川子公司深耕光伏磁性器件多年，深度受益光伏高增速：磁性器件 是逆变器与变流器的上游原材料，其中光伏逆变器中磁性元件成本占比约 15%，是除结构件外成本占比最高的环节。根据大比特产业研究室数据，2025 年全球新能源光伏逆变器磁性元器件市场空间将达到 114.2 亿元，是 2020 年 的 2.33 倍。磁性器件起到功率因数校正、电压变换、安全隔离、消除 EMI 等 关键作用，充电桩良好的发展前景为磁性器件带来新的增长空间。子公司金之 川作为国内光伏逆变器大客户的主力供应商，有望跟随其共同成长。

5G 通信带动 Saw 滤波器用量提升，高频化加速 Baw 滤波器国产替代： 公司 Saw 滤波器的主要下游领域为手机和基站，受 22 年消费类电子低迷影响 行业持续下行，从稼动率数据观测，22Q3 出现企稳回升态势，23 年随着防疫 政策的调整及消费类电子补库存周期，Saw 滤波器景气度大概率进入上行通 道。Baw 滤波器作为高壁垒赛道，公司该类产品已经过多次流片和封测，目前 处于测试与送样前的调校阶段，有望成为国内首家量产公司。