沪农商行(601825)研究报告:转型科创,零售挖潜,万亿农商行谱写新篇章.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2023/01/19
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沪农商行(601825)研究报告:转型科创,零售挖潜,万亿农商行谱写新篇章。差异化深耕沪郊,竞争优势凸显。沪农商行立足金融中心上海,在尽享区域 经济红利的同时差异化布局沪郊,郊区网点数量仅次于邮储银行,凭借多年 深耕与错位竞争优势,沪农商行郊区存贷市占率长期维持高位,2021 年郊 区 8 家分支行中有 7 家支行存贷款市占率均位居所在行政区前三名。
天时+地利+人和,转型科创正当其时。天时:我国经济增长动能切换,制造 业触底回升,衍生大量科创金融需求;地利:上海市地处 G60 科创走廊中心, 科创型企业高速增长,同时沪农商行大本营沪郊则为上海市制造业布局的重 阵地区;人和:一方面沪农商行涉房贷款占比超监管要求,转型诉求强烈, 另一方面沪农商行转型科创基础扎实:专营机构布局早、银政合作紧密、“双 鑫”产品已具品牌效应,提供全生命周期金融服务客户粘性高。
科创转型为增“量”和优“质”提供有效支撑。1)规模空间:我们测算 2025 年科创型企业贷款规模或达 1260 亿元,期间 CAGR 为 24.43%,占总贷款 比例达 13%,有效承接涉房贷款压降规模;2)资产质量改善:短期地产政 策超预期宽松利好沪农商行涉房风险缓释;长期转型科创,制造业贷款占比 回升的同时不良率大幅回落,22H1 制造业贷款不良率仅为 0.61%,贷款结 构调整为资产质量提供较大改善空间。
零售挖潜,稳息差和提中收并举。沪农商行零售客群约覆盖了 80%的上海市 常住人口,零售客户潜力仍待挖掘。1)稳息差:零售贷款放量的同时结构 优化,高收益经营贷和消费贷占比提升助力息差与同业差距收窄;2)提中 收:深化运营代发工资+代发养老+工会服务卡三大优势客群,打造以养老金 融为核心的大财富管理体系,非储 AUM 占比不断提升,22H1 个人银行中收 占比达 57.75%,较 2021 提升 24.48pct。
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