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天奈科技（688116）研究报告：技术迭代渗透率攀升，CNT龙头蓄势待发。国内导电剂领跑者，积极开拓国际市场。天奈科技是具有自主研发和创新能力的高 新技术企业。其主营产品碳纳米管已经凭借其优越的导电性能被锂电池生产企业所 广泛使用。目前公司是中国最大的碳纳米管生产企业之一，在碳纳米管及其相关复 合材料领域处于行业领先水平。公司客户涵盖比亚迪、ATL、宁德时代、天津力 神、孚能科技、欣旺达、珠海光宇、亿纬锂能、卡耐新能源、中航锂电、万向等国 内一流锂电池生产企业，改变了锂电池企业导电剂依赖进口的局面。

纤维状导电剂带来新一轮技术迭代，碳纳米管带来新优势。导电剂是电池产业链重 要环节。碳纳米管具有非常优异的力学、电学、热学等性能。在力学上，它具有极 高的强度和极大的韧性；在电学上，导电性能优异；在热学上，热传导效率极高， 导热性能突出；并且，其化学性质稳定，具有耐酸性和耐碱性。碳纳米管导电性能 更好。新型导电剂材料性能优于传统材料，碳纳米管+石墨烯复合导电剂阻抗最低， 在单一材料导电剂里碳纳米管导电剂性能最优。同时也可发现石墨烯配合颗粒状或 线状导电剂使用时导电性能得到大大加强。

多重优势共振，龙头地位难撼。公司整体研发投入持续增长、海内外专利助力产品 新升级。管理层具有良好的海内外教育背景，行业积累深厚。公司市占率遥遥领 先，且积极布局产能巩固龙头地位。公司大客户比重提升，结构不断优化。2016 和 2017年客户主要为沃特玛、比亚迪；2018年沃特玛影响消除，比亚迪放量，ATL上 量；2019 年宁德时代翻倍增长，星恒能源起量；2020 年 ATL 放量、宁德时代稳定 增长；2021 年开始宁德时代和比亚迪迸发，中航锂电放量。