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公用环保行业2023年投资策略：电力系统新旧转换期待协同，迎接投资提速。新型电力系统成本正向下游疏导，推动用户侧电价步入上涨周期；光伏产业链 上中游降价正从预期走向现实，集中式光伏有望引领 2023 年光伏装机高增， 绿电高增长+项目回报预期持续改善可期；新旧转换期间需要传统化石电源及 绿电协同发展，电源建设提速可期，预计 2023 年国内电源建设投资超 8,000 亿元；数字化和新型电力系统融合日益加深，正催生功率预测及虚拟电厂等新 需求及新模式。推荐三峡能源、龙源电力（A&H）、国电电力、华能国际（A&H）、 国投电力、南网储能、信义能源、国网信通、中国电力等。

经济疲弱制约火电上浮区间，但用户侧涨价趋势已定。发电侧方面，预计火电 行业盈利仍难修复到合理水平，但预计实体经济压力较大使得 2023 年火电电价 浮动区间进一步放开概率较低。用户侧方面，新型电力系统综合成本达峰可能需 要较长时间周期，用户侧方面正面临成本上涨压力引发的电价上涨，即分时电价、 辅助服务向下游疏导、现货市场建设等正在推动用户侧电价步入价格上涨周期。

光伏即将度过成本压力高峰，绿电高质高速成长可期。硅料上游产能大规模投 产周期来临以及海外需求拉动力度的边际减弱，光伏产业链上游及中游价格已经 开始全线松动，光伏组件降价正在从预期走向现实。在组件价格正步入降价周期、 各地十四五规划陆续发布、大基地建设持续推进等因素刺激下，我们预计 2023 年光伏装机有望增至 120GW，其中集中式光伏是装机增长核心驱动力。组件降 价将有效刺激绿电项目经济性，国内绿电运营商再次回归装机高成长带动的业绩 高速成长以及绿电新项目投资回报预期不断改善的良好环境。

行业投资提速，预计 2023 年电源投资超 8000 亿元。限电等电力系统安全性问 题逐步暴露，传统电源压舱石地位重新得到再认识，电力系统新旧转换期间需要 传统电源和绿电互补协同发展，煤电投资重新提速，项目审批及建设节奏明显加 快。在火电新增装机发展提速、风光新能源驶入高速发展车道、核电发展提速以 及配套风光消纳的火电灵活性改造及抽蓄项目密集建设等一系列因素的共同推 动下，预计 2023 年国内电源建设投资将增加至 8200 亿元，同比增长超过 30%。

数字化及新型电力系统结合，催生新场景及新模式。中电联统计 2021 年国内电 力信息化领域投资已近 300 亿元，数字化正全面贯穿新型电力系统，传统电力 结构、技术特征、运行机制、发展模式均将迎来重大变化。电力体系新应用场景 和新商业模式正在不断涌出，发电侧的新能源功率预测技术与用户侧的虚拟电厂 技术在提升电网安全性、提升需求侧相应能力、辅助客户参与电力市场交易等方 面表现优秀，有望伴随电网数字化加速与电力市场逐步完善实现快速成长。