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新强联（300850）研究报告：轴承行业创新型龙头，产能释放稳步向前。公司是回转支承领域创新型龙头企业。公司主要经营大型回转支承 业务，涉及风电、盾构机、海工装备等业务板块，是行业的创新型龙头 企业。公司坚持技术创新，取得多项技术成果，截至 2022 年中报，公司 获得专利 99 项，其中发明专利 16 项，公司轴承技术领先，实现风电、 盾构机领域部分轴承的国产替代。

轴承国产进程加快，下游风电发展向好。风电轴承包括主轴轴承、 偏航轴承、变桨轴承等，是连接机组中偏航、传动等系统转向的重要部 件。2020 年我国主轴轴承、齿轮轴承和发电机轴承国产化率分别为 32.97%、0.58%、0.22%，国产化替代空间广阔。GWEC 预计 2022-2030 年我国海风新增装机量 CAGR 为 14.7%，海风景气度高企拉动市场需求。

技术实力雄厚，产能有望持续扩张。产品方面，半直驱风机兼具直 驱式和双馈式的优点，受风机厂青睐。2021 年半直驱式风机占我国整机 厂商发布机型的 22%，较 2020 年的 5%提升了 17pct。公司目前风电轴 承产品主要配套半直驱式和直驱式风机，有望受益于半直驱市场向好趋 势。技术方面，公司部分产品实现国产替代，公司成功研制 1.5-12MW 变桨和偏航轴承，大功率风电偏航变桨轴承已实现进口替代；成功研制 2-5MW 三排圆柱滚子主轴轴承、3-6.25MW 无软带双列圆锥滚子主轴轴 承并实现量产；成功研制 3-7MW 单列圆锥滚子轴承并实现小批量生产。 公司成功研制 12MW 海上抗台风型主轴轴承，技术实力领先。产能方面， 2021 年公司定增募资用于 3.0MW 及以上大功率风力发电主机配套轴承 项目，2022 年公司发行可转债布局齿轮箱业务，公司业务规模将不断扩 大。客户方面，2021 年，公司前五大客户为明阳智能、远景能源、东方 电气、三一重能、洛阳新能轴承，客户质量优质，且呈多元化的趋势。