2023消费复苏投资宝典：大消费业绩弹性，估值水位全景图，数解消费各领域投资机会.pdf

2023消费复苏投资宝典：大消费业绩弹性，估值水位全景图，数解消费各领域投资机会。我们看好 2023 年消费行业的复苏，随防疫政策放松、扩大内需战略推 进，2023 年消费行业有望供需两旺。供给端，政策上在消费企业供给有 望得到充分的支持（如消费券，企业优惠，政策压制放松等），需求端， 疫情的放开会使得消费需求和消费意愿进一步释放。我们预计 2023 年， 消费行业不论自上而下或自下而上，都是供需两旺的一年。

我们希望建立一个投资框架范式，来判断当前时点消费各细分领域所处 的位置、业绩弹性、内在成长性，并结合股价反馈程度梳理一个消费板 块投资全景图。

六大逻辑，寻找仍然值得布局的消费细分领域：①疫情期间股价跌幅较 大的标的，表明消费复苏预期尚未完全在股价中得到反馈；②业绩在疫 情间受损较大，疫后复苏弹性较高；③估值绝对数值较低；④估值分位 数低，估值处于历史上相对低位，随消费复苏估值有望修复；⑤拥有持 续成长能力的高成长、高景气度赛道，消费复苏后有望实现长期的持续 成长；⑥护城河明确，商业模式优秀的赛道，其具备明确的长期价值。

五张全景图，数解消费各领域所处位置： ①过去三年涨跌幅 vs 2023E 估值：寻找跌幅深估值低的板块，建议关注 家电、黄金珠宝、家居、纺服等。 ②涨跌幅 vs 估值分位数：寻找复苏预期尚未完全演绎的赛道，建议关 注家电、白酒等。 ③涨跌幅 vs 2019-22 年利润增幅：寻找业绩和股价受损严重的领域，建 议关注航空机场、旅游景区、教育等。 ④2019-22 利润增幅 vs 2022-23 利润增幅：寻找业绩受损严重、2023 年 复苏弹性大的标的，关注航空机场、酒店餐饮等。 ⑤2022-23 利润增幅 vs 2019-23 利润增幅：寻找疫后复苏弹性大，且具 备长期成长性的高景气赛道，建议关注医美、免税、酒店餐饮等。