石头科技（688169）研究报告：科技创新淬炼石头崛起.pdf
- 上传者：U****
- 时间：2023/01/16
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石头科技（688169）研究报告：科技创新淬炼石头崛起。公司专注于清洁电器研发和生产，近年来由小米生态链ODM逐渐转型为 品牌自营。主要产品为智能扫地机器人、手持无线吸尘器、洗地机及其相 关配件。凭借团队强大的研发水平和创新迭代能力，石头科技已成为清洁 电器行业龙头企业之一。公司近3年营业收入/归母净利润平均复合增速 24.14%/65.73%，2022年前三季度收入43.92亿元，同比+14.78%；归母 净利润8.55亿元，同比-15.85%。
价格下行和技术创新驱动行业增长
国内外扫地机处于低渗透且同频发展的阶段，激光雷达测距技术成本下 行和扫拖一体产品的迭代创新是扫地机行业规模增长的两大要点。当前 扫地机已迈入好用门槛，根据我们测算，2026年销量有望达1336万台/年； 若成熟自清洁扫地机价格降至3000元以下，理想状态下保有量可超6000 万台。同时国内品牌在全球市场所占比例不断提升，海外对吸尘器接受程 度较高，未来国内扫地机可凭借产品力优势进一步开拓海外市场。
核心竞争力：研发能力+轻资产+海外先发优势
凭借团队强大的研发水平和产品创新迭代能力，石头扫地机在避障算法 和综合产品力上迅速赢得用户口碑。同时公司引入洗地机新兴清洁品类， 开启了第二增长曲线。生产模式上，石头通过委外轻资产建立了销量基 础，模具复用和自建新产线有望进一步实现降本增效，海外渠道的先发优 势进一步开辟扫地机市场空间，海内外市占率有望持续提升。
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