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金达威（002626）研究报告：辅酶Q10走强，经营拐点已至。金达威是全球保健品原料供应龙头。公司是全球辅酶Q10最大的生产商，维生素 D3全球三大生产商之一，维生素A全球六大生产商之一，K2、NMN 原料设计产 能也跻身全球前列。

辅酶Q10需求走强，23年有望量价齐升。近期新冠患者康复后对心肌炎等疾病关 注度提高，保护心脏健康的辅酶Q10需求大幅增加，公司元旦后订单明显增加， 库存紧张，预计2023年辅酶Q10销量有望增长20%以上。随着下游需求走强，辅 酶Q10价格企稳回升。中长期看，本次疫情也促使消费者关注心脏健康，是消费 者教育的绝佳机会，有利于辅酶Q10渗透率提升。保健品行业更多机会欢迎阅读 《保健品专题：千亿保健品，疫后新机遇》。

维生素A产能扩张，价格有望触底企稳。22年维生素A价格持续下跌，目前已经 接近历史底部，部分厂商开始亏损，进一步下跌空间不大。金达威21年完成维生 素A产能从2700吨到4000吨的扩产，新增产能预计在23年逐步释放。

保健品业务：收购Doctor’s Best、Zipfizz、Vitatech等品牌和生产厂商，在全球范 围实现保健品全产业链布局。 22年地缘冲突导致当地经销商销售受损，低基数下 预计Doctor’s Best、Zipfizz等品牌恢复性增长， Doctor’s Best核心单品辅酶Q10 近期需求旺盛，有利于加快中国市场渗透。