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博思软件（300525）研究报告：持续高成长的政务IT龙头，数字经济夯实成长台阶。财政信息化龙头企业，业绩快速增长。在 2001 年建设数字福建的部 署下，博思应运而生，2016 年于创业板上市，保持快速成长，2016-2021 年营收年均复合增长率达 55.6%，归母净利润年均复合增长率达 43.0%， 扣非后的归母净利润年均复合增长率达 42.6%，不断成长为国内财政信息 化龙头企业。

在产品和地域的拓展成就了公司近年来的快速成长。

1） 产品上，公司从最初的财务管理及会计集中核算软件提供商， 到专注于财政管理信息化领域，推出财政票据电子化管理软 件、非税收入收缴管理系统等核心产品，并且逐步扩展至非 税收入全面业务管理信息化，向政府智慧财政财务、公共采 购、智慧城市+数字乡村领域延伸，以财政信息化为圆心，产 品半径不断扩大。这其中我国非税收入的快速增长、公司自主 进行的收购与对外投资均是重要催化。

2） 地域上，成立之初业务集中于福建省，不断的对外收购与投资亦 在区域拓展上发挥重大作用。上市前对华兴科技的收购使得公司 在省外业务上取得突破，上市之后的诸多收购使得公司在全国范 围内铺开业务且区域发展渐趋均衡。公司丰富的财政管理业务 知识以及其产品较强的通用性是业务实现快速复制与推广的 内在逻辑。

数字采购与智慧城市+数字乡村新兴业务崭露头角，或为公司未 来增长的一大看点。财政票据、非税收入等业务是公司过去及当下收 入的主要来源，公司在围绕财政信息化不断扩大产品半径的过程中， 延伸出的数字采购与“智慧城市+智慧乡村”业务，是对其财政票据、非 税收入等传统业务的较大突破。当下在组织架构上，公司设有数采事 业部、数字城市与乡村事业部，在产品布局、客户拓展、标杆案例等 方面不断突破，发展势猛。