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赛腾股份（603283）研究报告：持续扩张的消费电子设备龙头，半导体量测设备将成重要增长点。公司为本土领先的消费电子设备龙头，并通过外延并购不断拓展半导 体、新能源汽车等行业。2017-2021 年公司对苹果公司终端品牌产品生产 所实现的收入占营收比重超过 50%，并成功供货海外半导体、新能源汽车 龙头客户，业绩持续高速增长。1）收入端：受益于自动化设备和治具齐放 量，2021 年营业收入达到 23.19 亿元，2017-2021 年 CAGR 达到 36%， 2022Q1-Q3 营收为 21.11 亿元，同比+28%，延续稳健增长。2）利润端： 2021 年归母净利润达到 1.79 亿元，2017-2021 年 CAGR 为 17%，低于收 入端增速。2022 年以来公司盈利水平明显回升，2022Q1-Q3 归母净利润达 到 2.30 亿元，同比+48%，销售净利率提升至 11.31%，同比+1.61pct。

消费电子设备：机型革新带动增量需求，公司有望持续扩张

短期来看，全球消费电子行业仍处于下行周期，但我们认为苹果产业 链对于消费电子设备的需求具备较强韧性。究其原因，我们判断主要受益 于苹果机型革新不断带动设备迭代，考虑到 2023 年苹果机身有望出现较 大革新，潜望式摄像头等有望催生新一轮消费电子设备需求。此外，苹果 产能向印度、东南亚转移、智能制造渗透率提升等同样是重要驱动力。整 体来看，本土消费电子设备企业的产品覆盖面虽有一定重合度，但仍呈现 明显的错位竞争格局，市场份额较为分散，我们预估 2021 年公司在我国 消费电子设备行业的市场占比不足 1%，市场份额提升空间较大。

半导体量测设备：并购 Optima 切入，制裁升级加速国产替代

量/检测设备在半导体设备中价值量占比较高，2019 年达到 11%，排 名第四。受益于本土晶圆厂逆周期扩产需求，我们预计 2023 年中国大陆 量/检测设备市场规模将达到 326 亿元。全球范围内来看，半导体量/检测 设备领域 KLA 一家独大，2020 年全球市场份额高达 51%，我们预估 2021 年国产化率不足 3%。短期来看，美国制裁升级影响 KLA 业务开展，量/ 检测设备迎来国产替代最佳窗口期。2019 年公司并购日本 Optima，正式 切入高端半导体量/检测设备领域，在稳固硅片领域全球竞争力的同时，公 司还重点开拓晶圆制造客户群体，有望充分受益于此轮国产替代浪潮。