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交通运输行业分析：散改集运输实现规模经济，多式联运提升全程效率。内贸集运运价将在今年实现均值回归，行业价格预计出现探底回升。内贸 集运市场运价波动小，自 2016 年以来，以 PDCI 运价指数作为参考，最 低点为 843 点，最高点为 1928 点。其中 2020 年 6 月以来，内贸运价指数 经历了一轮大幅度的上行周期。2022 年 12 月初 PDCI 运价指数为 1807 点， 仍旧处于近 7 年的高位。2020 年内贸运价上涨的背景在于外贸市场运价 大幅提升，虹吸效应背景下，导致内贸船队逐步分流至外贸市场，从而导 致内贸市场供需失衡。而外贸市场运价处于回调趋势，逐步从高位开始滑 落。这对内贸市场来说，将导致过去几年因为外贸高运价分流出去的内贸 船重新回归。预计将在一季度开始，抽调到外贸市场的船舶将开始回归内 贸市场，将对当前内贸市场运价形成压制。

内贸货量需求受益国内经济复苏，增量市场依靠散改集做大规模。近十年 来，内贸集运市场经历了两个发展周期，而最近的增长周期开始于 2020 年。2021 年在以内循环为主的双循环战略的推动下，市场消费、基建投 资等需求快速回升；同时，由于受国外疫情持续蔓延影响，中国外贸需求 的快速提升进一步拉动了国内生产及原材料需求，当年实现内贸集装箱货 物量为 5949 万 TEU。增量来看，内贸集运运输方式具备规模经济效益， 使得内贸干散货运输逐步被集装箱替代，而对比海外内贸集装箱率，国内 仍有巨大的提升空间。随着制造业逐步转移，集装箱运输模式优点显现， 集装箱具有标准化低货损、全封闭等优点，通过集装箱可以为货主提供“门 到门”的优质服务，优化“港到港”的传统运输。

行业竞争格局持续优化，多式联运提升服务价值量。三强鼎立局面下，价 格竞争难以开启。而企业直接竞争思路从价格竞争转而向服务竞争，对于 内贸集装箱水运业务而言，发展多式联运可以有效的提升企业经营效率， 从以往的港到港服务，优化为门到门一体化运输。随着多式联运逐步得到 政策大力支持，行业运输方式也将改变以往港到港的模式，加速向门到门 服务进行升级。