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迪威尔（688377）研究报告：深海油气设备专精特新小巨人。深水、超深水资源潜力丰富，探明率较低，更容易发现大型油气藏。据 IHS 统计，近 10 年全球新的油气发现有 74%的分布在海域。2021 年深海原油 盈亏平衡点为 43 美元/桶（已低于北美页岩气盈亏平衡点 44 美元/桶）。据 GlobalData 预计，2018-2025 年全球新增油气开发中海域油气项目共支出 12,510 亿美元，占支出总额的 73.4%。根据 Westwood，1-11 月累计深海 采油树订单已同比增长 30%。

知名深海油气设备厂商，客户资源优质，产品订单屡获突破

迪威尔是全球知名的专业研发、生产和销售深海、压裂等油气钻采设备承压 零部件的高新技术企业。全球深海油气水下开采设备或系统技术主要被 TechnipFMC、Aker Solutions、Schlumberger 和 Baker Hughes 垄断，四 家公司 2018 年的市场份额达到 81%。深海油气装备专用件制造难度高，因 此任何品类、级别的产品都需要经过客户严苛的审核。凭借多年的研发投入 和超过行业标准的低温冲击韧性、大壁厚产品的均匀性等性能，迪威尔成为 上述四家公司在亚太区域最重要的供应商。22H1 公司累计承接了 175 个深 海油气项目的专用件产品订单，去年同期仅 15 个订单，深海项目屡获突破。

产业链延伸，堆焊增强竞争力，多向模锻升级工艺

不断延伸业务链，公司从锻造工厂、投资热处理，延伸精加工、堆焊、组装 等业务环节，承接客户的制造转移，满足不断增加的供应需求，提升核心制 造能力。投入研发的堆焊工艺提高了深海设备耐冲刷、耐腐蚀的能力；向太 原一重订购的世界上最大的 350MN 多向双动复合挤压成形液压机采用多向 模锻工艺，可用于特殊工况如深海、压裂等装备关键部件的成形制造，是核 心技术储备。相较传统锻件的自由锻工艺，节约了材料，提高了产品性能。