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经纬恒润（688326）研究报告：电子系统产品研发打造核心优势，智能驾驶驱动公司成长。经纬恒润：汽车电子综合供应商，软硬双修全领域赋能智能汽车 经纬恒润成立于 2003 年，业务覆盖智能驾驶电子产品、研发服务及 解决方案、高级别智能驾驶整体解决方案领域，主要产品包括 ADAS 和 T-BOX 等电子产品、整车电子电气架构咨询服务、MaaS 解决方 案，主要应用于智能汽车驾驶领域。公司自主研发的 ADAS 系统实 现量产并打破了国外垄断，技术水平、市场地位在国内供应商中领 先。公司核心客户群包括一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集 团、纳威斯达、英纳法、安通林等整车制造商和汽车一级供应商， 同时开拓了中国中车等高端装备领域客户和日照港等无人运输领域 客户。经纬恒润2021年实现营业收入32.62亿元，同比增长31.61%， 归母净利润 1.46 亿元，同比增长 98.37%，增长趋势有望延续。

汽车行业智能网联化趋势引领汽车电子发展

汽车行业网联智能 化的发展有望持续推动汽车电子行业的增长，汽车电子单车价值量 呈现上升趋势。据赛迪智库数据，2020-2030 年汽车电子在整车中 的成本占比有望从 34.32%增长至 49.55%；其中在乘用车领域，汽 车电子成本在整车中的占比有望从 2015 年的 40%增长至 2025 年的 60%。（1）ADAS 是汽车实现智能网联化的电子系统，属于汽车自 动驾驶 L1~L2 级别，据亿欧智库数据，2020-2025 年 L1~L2 级别自 动驾驶渗透率有望从 43%增长至 67%。据中汽协数据，2020-2025 年中国 ADAS 市场规模有望从 844 亿元增长至 2250 亿元，年均复 合增速为 21.7%；其中 2025 年 ADAS 前视系统装配量有望达 1631 万套，装配率有望达 65%。（2）T-Box 是车辆信息与定位信息传输 系统，据佐思汽研统计，2019-2025 年中国乘用车 T-Box 装配量有 望从 749 万辆增长至 2133 万辆，装配率有望从 38%增长至 85%， 市场空间广阔。