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美腾科技（688420）研究报告：煤矿智能化风潮涌动，智能干选设备龙头跃水腾飞。[Table_Summary] 公司业务主要涉及煤炭分选领域，布局智能干选设备和选煤厂智能化系 统。我们从行业层面和公司层面梳理了公司的六大投资逻辑。

行业层面：

1）煤炭机械设备迎来新一轮投资周期。煤炭采选业上一轮固定资产投资 高峰出现在 2012 年，假设煤炭机械寿命约为 10 年，则从 2022 年起煤炭 机械将开始有大量存量设备替换需求被释放；根据中国煤炭工业协会“十 四五”规划，我国原煤入选率将从 2021 年的 71.7%提升到 2025 年的 80%，原煤入选率提高将带来煤炭分选设备的增量需求。

2）智能干选设 备渗透率有望快速提高。2021 年干选设备在煤炭分选领域渗透率不足 5%，但其在环保性和经济性方面相比传统湿选设备优势明显，渗透率有 望快速提高。我们测算 2023-2030 年间煤炭智能干选设备总需求量 2236 台，市场空间 126.2 亿元。

3）煤矿智能化进程带动选煤厂智能化。国家 政策大力推动煤矿智能化，智能化已成为行业发展趋势。我们测算我国 选煤厂智能化改造潜在市场空间为 224 亿元。

公司层面：

4）煤炭智能干选设备市占率领先。2021 年公司在煤炭智能光电干选 设备上的市场占有率为 70%左右，公司在 TDS 智能干选设备基础上 推出井下 TDS 设备，TGS 智能梯流干选设备等，分选能力可以实现 3mm 以上煤炭粒度等级全覆盖。

5）向非煤矿物分选领域扩展，打开 成长空间。公司推出用于非煤矿物分选的 XRT 智能干选设备，2021 年已实现营收 0.21 亿，进一步打开设备端业务成长空间。

6）专注于 选煤厂智能化改造，该业务具有稀缺性。目前市场上的煤炭行业智能 化相关公司多专注采掘环节与安全监测环节智能化，而公司专注煤炭 选运环节的智能化，能够提供选煤厂智能化改造全套解决方案，有望 充分受益于选煤厂智能化改造进程。