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中科星图（688568）研究报告：卫星遥感应用龙头企业，内外兼举迎来发展新阶段。数字地球研发龙头企业，需求释放带动收入及业绩快速增长。公司是国内最早从事数字地 球产品研发与产业化的企业，长期专注数字地球行业，形成以六大板块为核心的 GEOVIS 数字地球系列产品，为政府、企业、特种领域以及大众等用户提供软件销售与数据服务、 技术开发与服务、一体机产品，以及系统集成等业务。2021 年公司打造了“北斗为体、 高分为象”的新一代数字地球 GEOVIS 6，进一步拓展下游应用领域和成长空间。2017 年 以来，特种领域需求持续释放，为公司主要收入来源，营收占比维持在 50%以上，带动公 司业绩持续高增，公司近五年营收及归母净利润 CAGR 均超 40%。2022Q1-Q3 公司营收 为 8.27 亿元（yoy+41.80%），归母净利润为 0.71 亿元（yoy+30.31%）。

遥感卫星应用市场前景广阔，数字地球产业日趋成熟。卫星产业按照产业链划分可分为卫 星制造、发射服务、地面设备制造和卫星运营服务等四大领域，数字地球应用处于卫星产 业链高价值运营服务环节，是遥感卫星重要应用场景，已广泛用于军事、国土监测和农业 等领域，产业应用日趋成熟。据前瞻产业网数据显示，2012-2021 年我国遥感卫星市场规 模自 41 亿元增长至 117 亿元，CAGR 为 12.4%。近年来，我国不断出台政策，推动遥感 应用产业发展，加快遥感卫星星座建设，随着商业遥感卫星星座的逐渐完善，我国遥感卫 星应用市场成长空间将不断拓展，从而带动数字地球产业快速发展。

“内生+外延”双轮驱动，驶入数字经济新蓝海。公司向内不断巩固自身优势，相较竞争 对手在数据获取成本及研发产出方面具备优势：1）掌握多项核心技术，持续加大研发投 入，增强产品竞争力提升人均产出；2）注重研发人才储备及体系建设，研发实力突出。 公司向外不断延伸产业布局，拓宽业务领域：1）公司深耕特种领域，客户根基稳固，大 力拓展民用业务，成效初显；2）向产业链上游延伸业务，积极布局航天测运控领域，加 快实现全产业链布局的目标；3）加快 GEOVIS Online 在线数字地球建设，对标谷歌数字 地球，打造国产化全民数字地球产品，有望成为第二增长曲线。