Mobileye Global专题研究：自动驾驶方案龙头、车企背后的隐藏巨人.pdf

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时间：2023/01/09
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自动驾驶方案龙头、重新上市再度起航。Mobileye 是驾驶辅助系统（ADAS）以及自动驾驶解决方案的领导者，于 1999 年在以色列成立，曾在 2014 年于纽约证券交易所上市，并于 2017 年被 Intel 以 153 亿美元收购，之后在 2022 年 10 月在纳斯达克交易所重新上市。截止 2022 年 10 月，全球范围共有 50 家 OEM 与 Mobileye 建立合作关系，公司产品搭载超 800 款车型，2018-2021 年 66%的“NCAP”五星级车型配备了公司的解决方案。

截止 2022 年 10 月，全球共有 1.25 亿台车配备公司的安全技术，按现有定点情况，预计到 2030 年还将额外增加 2.7 亿台配备公司的自动驾驶方案的汽车上路。黑盒交付定位清晰，软硬一体技术领先。公司定位为自动驾驶 Tier 2 供应商，向 Tier 1 提供自动驾驶芯片，由 Tier 1 采购其他硬件（驱动、摄像头、雷达）后组装成完整自动驾驶系统交付给车企。Mobileye 系统最大优点是产品成本低，开发周期很短，开发费用较低，绝大部分功能都经过验证，风险较小。公司拥有一套全面的专用软件和硬件，由五大模块化的技术组成公司软硬件一体，拥有包括 EyeQ 系列芯片、REM 高精地图、感知系统 True Redundancy、4D 毫米波雷达、FMCW 激光雷达和 RSS 驾驶策略框架在内的核心技术。

芯片出货量大，成本构筑护城河。公司当前主要收入为销售 Eye Q 系列芯片，作为芯片设计公司，我们认为 Mobileye 与所有芯片公司一样，最重要的是寻找稳定的下游应用场景，以发挥规模效应降低成本。从这一维度看，公司表现优异，在 ADAS 领域 2019\2020\2021 年分别实现芯片出货 1750\1970\2810 万片，并将自动驾驶系统出货价降低到 53 美元，巨大的规模效应构筑了公司的成本护城河。