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毕得医药（688073）研究报告：深耕分子砌块，开拓布局，服务全球。毕得医药是国内公斤级以下分子砌块头部公司，聚集于新药研发前端， 主要服务于药物靶点发现、苗头化合物合成及筛选、先导化合物发现合 成及优化、药物候选化合物发现等新药研发的关键环节。公司从事药物 分子砌块和科学试剂研发设计多年，深刻理解新药研发疾病研究最新动 态，拥有成熟强大的药物分子砌块研发设计技术体系，能够为客户提供 结构新颖独特、功能多样的药物分子砌块及科学试剂，以适应下游客户 的高技术、多品类、微小剂量及多频次等产品需求特点，在药物分子砌 块产业链处于先导核心地位。2021 年公司实现收入 6.06 亿元，同比增 长 54.86%；归母净利润 0.98 亿元，同比增长 65.37%。2022 年前三季度， 公司营收 5.89 亿元，同比增长 37.95%；归母净利润 0.98 亿元，同比增 长 46.95%。

分子砌块市场规模可观、国产替代趋势显著

根据 Nature Reviews 的研究报告，全球医药研发支出中有 30%用于药物 分子砌块的购买和外包，据此估算全球药物分子砌块的市场规模 2020 年 约为 441 亿美元，到 2026 年将达 546 亿美元。药物分子砌块研发和生产 是一个全球竞争的行业，在国内和国外均属于市场化程度较高的行业。 目 前 ， 美 国 、 欧 洲 等 国 际 药 物 分 子 砌 块 市 场 内 的 主 要 产 品 以 Sigma-Aldrich、Combi-Blocks 和 Enamine 及 TCI 等著名品牌为主，而 以药石科技、皓元医药、阿拉丁及毕得医药为代表的国内药物分子砌块 企业正在不断冲击国际巨头在国内市场份额和攻克部分国际市场份额， 具有很强的进口替代效应。

毕得聚焦创新前端，产品种类丰富，品牌壁垒强

毕得医药聚焦于新药研发产业链前端，经过多年与下游新药研发客户的 合作，公司依托较强的药物分子砌块研发设计、合成生产、分子结构确 证、纯度检测及纯化等核心技术，公司具备向新药研发机构提供超过 30 万种结构新颖、功能多样的药物分子砌块的能力，其中常备药物分子砌 块现货库超过 7 万种。分子砌块库种类数量系药物分子砌块横向发展竞 争力的核心指标，毕得常备库存、可向客户提供的产品种类数与同行业 上市公司相比处于领先水平。 公司自设立开始就坚持打造培育了“毕得”、“AmBeed”、“BLD”、“CSN” 等自主品牌，经过与产业链上下游多年的合作，公司的全部产品均使用 自主品牌销售，目前拥有数千家新药研发机构客户，已经在头部药企、 科研院所、CRO 机构所处的终端客户领域形成较强的产品品牌辨识度、 影响力和美誉度，不断夯实公司的品牌和客户资源优势。