轻工行业2023年度策略报告：重启&重塑.pdf
- 上传者：大**
- 时间：2023/01/05
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轻工行业2023年度策略报告：重启&重塑。重启：1）疫情管控放松后消费的重启；2）地产纠偏后顺周期的重启；
重塑：1）上下游利润分配重塑，中游和下游盈利改善；2）内外需重塑，国内景气修复，海外景气下行；3）竞争格局重 塑，前期逆势行情下， 中小企业加速退出；
轻工配置思路：
2023Q1确定性比较强，主要是预期修复。1）政策持续加码（尤其地产需求端政策，推荐家居链），2）成本下行窗口期 （推荐如纸、金属包装等，盈利改善）；3）部分板块业绩率先兑现（如线下消费、办公集采、工程类家居）；
2023Q2后能否转向顺周期，需观察地产景气度好转程度，如果经济复苏如期，推荐家居、大宗纸、消费类轻工（参考2020 年后演绎）；
提示下被忽视的中游环节，前期如地产链&消费等均出现明显估值修复，而轻工中游环节估值依然处于绝对低位（如纸包& 金属包、盈趣等 PE、PB分位值均在底部），后续成本下行&需求改善，预计弹性较大。
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