金属铜2023年度报告：宏观微观难共振，铜价仍有下探风险.pdf

上传者：王**
时间：2023/01/05
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金属铜2023年度报告：宏观微观难共振，铜价仍有下探风险。宏观层面：2022 年，宏观扰动因素加剧，2 月份俄乌冲突爆发引发市场对有色金属供应趋紧担忧，有色板块受刺激上行；而后随着欧美通胀持续飙升，欧美央行纷纷加息缩表收紧流动性，铜价年中大幅下挫；对于 2023 年，随着国内疫情防控逐步优化，以及稳增长政策持续出台，国内经济有望稳步向好，对有色板块价格产生提振。但与此同时，疫情形势难以快速好转，在疫情对市场干扰逐步减弱的过程中仍需经历一定阶段的阵痛期；海外方面，随着欧美通胀回落，欧美央行放缓加息步伐，但持续走高的利率将对经济产生明显压制，欧美衰退风险依然存在。整体来看，2023 年国内外宏观分化，难以对行情产生趋势性合力，需警惕海外经济衰退担忧下行情下挫风险。

供需基本面：2022 年铜矿端产量持续释放，但由于疫情、限电、冷料短缺等因素导致国内电解铜产能释放不及预期，消费端则继续维持稳定增长，供需维持双强局面，铜供应继续呈现短缺状态；而 2023 年铜矿加工费大幅提升，反映出市场对明年铜矿供应进一步宽松的预期，而冷料偏紧局面或仍在一定程度上限制国内电解铜产量释放，但整体上供应仍有望维持较快增长；需求端，随着国内经济回升，需求端有望维持稳步增长，而海外衰退风险拖累需求，全球铜消费增速或明显放缓，预计 2023 年铜供需转为小幅过剩。