建筑装饰行业2023年年度策略：继续看多基建央国企，建筑光伏领域期待突破.pdf

上传者：老*
时间：2023/01/05
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建筑装饰行业2023年年度策略：继续看多基建央国企，建筑光伏领域期待突破。Table_Summary] 预计基建投资高景气将持续。IMF 预测 2023 年全球 GDP 增速 2.65%，预计全球经济继续承压，我国 2022 年经济恢复的基础也尚不牢靠。我国基建年内投资力度继续加强，1~11 月广义基建增长 11.7%，狭义基建增长 8.9%，年内累计同比增幅持续提高，我们预计基建投资 2023 年仍将作为稳增长重要抓手保持高景气。资金来源方面，政府部门杠杆率较国际水平仍有空间，政策性金融工具或成重要增量来源。

两会前后或有建筑行情，关注能源工程与国际工程。过去两年建筑装饰行业均在两会前后走出较强行情，分别实现区间超额收益 12.4%/30.3%，展望 2023 年两会，能源工程与国际工程版块或更具优势。能源工程方面，碳中和趋势确定了清洁能源的长期发展方向，国际形势的紧张或进一步加速其发展，价格机制进一步完善或释放市场活力；国际工程方面，一带一路十周年在即，2023 年预计将举办第三届高峰论坛，叠加疫情防控放开有利国际合作，国际工程业务或全面加速。

中国特色估值体系下，建筑央国企弹性可期。在建筑工程项目逐渐大型化、综合化的市场环境下，建筑央国企竞争优势加大，2022 年前三季度，八大央企订单市占增长至 42%。近年来建筑央国企业务规模稳步增长，经营质量持续提升，目前估值水平处于历史低位，PB 显著低于上市与增发的发行定价水平，在构建中国特色估值体系的过程中有望迎来全面的估值重估，REITs 等创新模式融资或为资产盘活重要手段。 BIPV 市场或迎来快速扩容。2022 年前三季度，我国新增光伏装机 52.6GW，其中分布式光伏 35.3GW，占比持续提高。分布式光伏电站中，我们认为 BIPV 较 BAPV 一体化程度更高，经济性、可靠性具有优势，目前尚属起步阶段，根据 CPIA 等多方数据进行推演分析，其市场至 2025 年或有十倍扩容空间，前景广阔。