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美兰空港（0357.HK）研究报告：旅游自贸时来运转，重助美兰扬帆碧空。国内重要干线机场，主营两大业务板块 美兰机场位于海南省海口市，于 1999 年 5 月 25 日正式通航，是国内重要干线机场之一，主营两大业务板块，分别是航 空业务和非航空业务。航空业务包括提供航站楼设施、地勤服务以及旅客服务； 非航空业务包括机场商业以及零售铺位出租、机场相关业务特许经营等业务。

四大投资亮点：1）疫情管控放开后出游意愿提升，美兰将吸纳溢出客流：目前 全国各地进入阳性病例爆发期，短途和长途出行都处于短期的底部区间。随着疫 情管控的放开，居民出游意愿提升，海南的游客有望在疫后恢复到较好的水平， 航空板块将优先受益。同时年关将至，不少北方游客会选择来到海南度过春节。 三亚凤凰机场在疫情前两年就已接近满产，美兰机场改扩建后可容纳更多的客 流量，因此溢出的客流将会被美兰所吸纳；2）海南自贸港建设，海口的特殊地 位给美兰带来更多机遇：自贸港的建设为海南吸引更多企业和人才流入，而美兰 机场所处的海口市地位特殊，不仅是海南的省会城市，也是海南的经济中心，要 推动海南建设离不开海口。因此，地处海口市的美兰机场也将迎来更多的发展机 遇；3）第七航权的开放将带来更多国际客流与国际货邮业务：第七航权的开放 使得外国的航班可以在海南接载客运而无需返回原国家，预计未来会开发更多 的国际航线。同时，海南自贸港有免税油的优惠福利，能够进一步吸引国际航空 公司入驻，相信未来可以带来更多的国际客流和国际货邮业务；4）免税政策持 续利好助益相关业务发展：在离岛免税政策的持续让利和支持下，中国免税市场 的蛋糕逐渐做大。美兰机场的离岛免税店位于机场，线上下单线下提货的方式快 速便捷，方便更多消费者进行免税购物。在相关政策的扶持的背景下，美兰的免 税相关业务有望持续受益。综上，在多方面利好的影响下，未来美兰将回到增长 的正轨上，业绩有望实现触底反弹。