有色金属行业2023年度策略报告：周期复苏，把握机会正当时.pdf

有色金属行业2023年度策略报告：周期复苏，把握机会正当时。有色板块情况：申万有色板块 135 家上市公司 2022 年前三季度实 现总营业收入 23787.72 亿元，同比增长 18.02%，比 2021 年全年 36.69%的同比涨幅有所下降。2022 年前三季度实现归母净利润 1485.24 亿元，同比增长 80.11%，和 2021 年全年 135.77%的同比增 幅相比大幅下降，和 2022 年半年度 109.36%的同比增幅相比略有 下降。有色金属板块落后上证指数 2.75 个百分点，领先沪深 300 指数 3.49 个百分点。在申万 31 个一级子行业中位列第 17 位，排 名中等。

黄金将迎来上升周期：从宏观经济发展的大背景来看，目前全球经 济符合康波周期萧条期的特征，近期美元指数一度冲上历史高位后 开始显现下行迹象，且后续继续上行空间不大，以当前美国的杠杆 率来看，美债利率已至顶部区间，在长期通胀预期较为平稳的情况 下意味着美债实际收益率未来向上空间有限，叠加全球主要发达国 家经济体通胀水平处于较高水平，黄金价格已经来到底部区间。

铜价仍有下降空间：美国和欧洲的货币政策短时间内难以发生重大 转变，全球主要发达国家经济体通胀维持较高水平，高利率背景下 全球经济面临较大压力，在需求改善有限，供给维持增长的环境下， 铜价仍有下降空间。

继续看好新能源相关小金属：2021 年以来，我国新能源汽车销售 呈现爆发式增长，根据中汽协的数据，2021 年，中国新能源汽车 销量 352.1 万辆，同比增长 157.57%，2022 年 1-11 月，新能源汽车 销量 606.7 万辆，同比增长 102.91%。新能源汽车销量的快速增长 带来了动力电池的放量出货，我们预计新能源汽车需求会保持较高 水平，与之相对应的锂、钴、镍等电池材料需求持续旺盛。