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咖啡机行业分析：引领品质生活的潜力小家电。咖啡机：品质生活先锋。咖啡机是 2022 年销售增速最快的厨房小家电 之一，据中怡康，截至 2022 年 10 月底，我国咖啡机整体市场零售额 为 21.7 亿元，YoY+27.2%。（1）现磨咖啡催生咖啡机需求，近年来， 中国咖啡市场逐渐从速溶咖啡转向现磨咖啡，现磨咖啡占比加速提升， 2020 年达 37%。同时，对标海外，现磨咖啡占比有望持续提升，将催 化咖啡机需求。（2）分品类，意式半自动咖啡机成为市场主流选择。 根据魔镜数据，半自动意式咖啡机销量占比从 2020 年的 19%提升至 2022H1 的 33%，已成为销量占比最高的咖啡机类型。

市场对比：国内咖啡机市场增长快于全球市场，增长潜力大。（1）国 外：根据奥维云网，2021 年全球咖啡机市场规模为 153.4 亿美元，预 计至 2028 年可增至 206 亿美元，对应 CAGR 为+4.3%。（2）出口业 务：2022 年前三季度，中国电咖啡或茶壶累计出口金额为 19 亿美元， 同比+8%。（3）内销业务：根据中怡康，2021 年我国咖啡机渗透率约 为 1.5%，与海外差距大，2014 年至 2021 年市场规模 CAGR 接近 12%，预计 2025 年我国咖啡机市场规模接近 40 亿元，为 2021 年市 场规模的 193%，我们认为，我国咖啡机市场有较大增长潜力。

竞争格局：国产品牌初崛起。（1）根据魔镜情报数据，2022Q2 前三 大品牌德龙、飞利浦、奈斯派索的咖啡机市场份额分别为 26.4%、7.5%、 6.7%，CR3 约 40%；（2）近年大促期间咖啡机销售榜 TOP50 中，国 产咖啡机占比不断提升。分品牌看，百胜图增速迅猛，2022 年双 11 市 场份额为 11.6%，同比+8.2pct，市场份额居第二。

品牌分析：（1）德龙：全球咖啡机龙头。受益于对中国市场的较早布 局以及紧抓电商发展潮流，德龙在中国市场地位领先，市占率稳定在 30%左右。（2）百胜图：专注于半自动咖啡机的国产新秀。百胜图为 新宝股份旗下咖啡机品牌。2022 年 618 和双 11 均表现靓丽，主要原 因：（1）产品聚焦半自动咖啡机，在追求品质的消费者中，建立较高 品牌认可度。（2）2021 年以来，国内半自动咖啡机快速增长，百胜图 搭乘行业东风，由商用产品转型家用产品，率先推出研磨一体咖啡机并 形成爆款，迎来良好增长。