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新能源行业2023年投资策略：新能源发展步入稳态增长，新技术渗透寻找结构性α。海外方面，受地缘冲突带来的能源危机影响，欧洲光伏装机需求 旺盛，2022 年前 11 月组件进口量翻倍以上增长；国内方面，分布式 受益经济性突出装机持续旺盛，2022 年前三季度同比增长 114%，22Q3 装机占比已提升至 72%。22 年持续的硅料紧缺问题在年底迎来反转， 公开统计的均价已快速下行至年初水平，最低报价也接近 21 年 5 月 水平，当时对应组件为 1.7 元/w，展望 2023 年，光伏行业将进入“降 价放量”过程，装机需求将由 22 年的 240GW 提升至 330GW，若硅料价 格超预期下跌，装机规模仍有上修空间。在此背景下，建议关注利润 修复的组件环节（制造端主要供应瓶颈渐消，产业链利润重分配，组 件凭借下游渠道及期货定价模式带来盈利修复）、扩产不及需求增速 的瓶颈辅材环节（石英砂+坩埚、POE 粒子+胶膜）、加速降本增效的新 技术方向（异质结新金属化方案导入后实现量产经济性、铜电镀加速 量产应用等）

风电：加速降本增效，海陆预期高增

2022 年受疫情影响，陆风装机不及预期，导致产业链各环节经营 表现相对承压，而海风方面受到军事审批、气候因素等影响，全年开 工建设进度也有所延缓。展望 2023 年，连续两年陆风招/中标高增， 需求将在 23 年迎来释放，预期装机由 22 年的 40GW 提升至 70GW，海 风方面当前已完成主机（预）中标项目超过 16GW，预期装机由 22 年 的 5GW 提升至 10GW 以上。行业需求端迎来高增，叠加大宗原材料价 格下行，海风大型化下零部件供应紧张、议价能力提升，风电零部件 环节迎来经营拐点，建议重点关注；此外建议关注海风桩基、海缆等 环节（单 GW 需求将随深远海项目推进而实现大幅提升），另外关注轴 承等存在国产替代和新技术渗透的环节（滚子轴承、滚子环节加速国 产化，滑动轴承导入挂机测试）。

新能源车：于分歧中觅契机，于共识处掘真金

全球维度来看：中国，国补虽退坡，购置税免征延长一年，看好 国内消费韧性；欧洲，销量拐点已显，看好 2023 年复苏逻辑；美国， 低基数低渗透率，政策红利加持，看好高成长性机会，另外 IRA 法案 尚存在较大不确定性，我们认为对于国产锂电产业链的中短期影响有 限。投资策略方面：（1）优选电池：中上游供需逐步缓解，材料价格 有望下行，叠加电池顺价机制谈定，电池盈利有望修复。另外对于二 梯队电池厂而言，车企定点逐步落地，带来客户结构优化和电池产销 放量，有望带来量利齐升的机会。推荐关注宁德时代、亿纬锂能、国 轩高科、孚能科技等。（2）关注新技术主线机会：钠电池、复合铜膜等新技术有望在 2023 年实现从 0-1 的产业化突破，在电池和材料端 将会催生新的机会和格局变化。（3）材料端关注具有 α 属性的优质标 的：具有成本优势、技术领先优势、客户强黏性的公司仍是赛道投资 的优选机会。推荐关注恩捷股份、星源材质、璞泰来、鼎胜新材、厦 钨新能等。