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鼎际得（603255）研究报告：国产聚烯烃催化剂龙头蓄势待发。顺应聚烯烃催化剂国产替代趋势，并以研发技术水平和渠道优势为保障， 公司积极扩产，大量的在建工程有望拓展并巩固公司市场份额。与此同 时，公司积极投入茂金属催化剂的研发和产业化，有望在茂金属催化剂及 聚烯烃弹性体POE领域打开成长新局面。

公司为国内聚烯烃催化剂龙头企业

公司深耕于催化剂及助剂领域，聚焦烯烃的催化聚合及改性，形成了以第 四代齐格勒-纳塔催化剂为核心的产品序列，并拥有多种抗氧剂核心产品 及百种复合助剂产品，可满足客户一站式、多样化需求。公司现拥有220 吨催化剂产能、2.3万吨抗氧化剂产能，居行业龙头地位，下游绑定大型 国企、央企及上市企业，产品质量及渠道优势均居上乘。

积极扩产响应聚烯烃国产替代

近十年聚烯烃国产化趋势显著，聚烯烃催化剂及助剂需求持续快速增长， 国内催化剂需求仍存较大进口替代空间，而改性助剂竞争相对充分，逐渐 在外循环领域实现国产替代。公司把握行业趋势积极扩产，布局了425吨 聚烯烃催化剂、2.15万吨抗氧剂与部分复配助剂及中间体产能，有望进一 步提升市场份额及盈利水平。

茂金属催化剂及POE领域存较大机遇

我国茂金属聚烯烃严重依赖进口，光伏产业的快速发展又带动了大量茂金 属聚烯烃弹性体（POE）需求，茂金属催化剂与POE是国产化洼地，存在较 大的布局机遇。公司在茂金属催化剂领域积极进行研发和产业化投入，并 规划投建40万吨/年POE及30万吨/年α-烯烃装置，有望打开成长新局面。