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国际医学（000516）研究报告：综合医疗厚积薄发，特色专科凸显发展实力。Table_Summary] 国际医学占据民营医疗龙头地位。西安医疗服务区位优势明显，医保基金支付能力 稳健，医疗服务资源在西北区域内占据相对优势，陕西省内处于绝对领先水平。2015- 2019 年，西安医院门急诊人次、住院人次呈逐年上升趋势，CAGR 分别为 13.88%/13.91%，2020 年后疫情管控下就诊和住院下滑明显，放开后有望反弹。 西 安市民营医院床位数为 26517 张，占总床位 36%，国际医学在西安市编制床位 6537， 占整个民营医院床位 24.65%，占西安总床位 8.8%，具有龙头地位。

专科实力与人才并重，医院有望跻身西安医疗第一梯队。西安共 44 个国家临床重点 专科，高新医院拥有国家省市级专科 6 个，公司通过不断引入重点专科人才，强化 专科实力，旗下三家医院中高级职称医生中约 52.90%为高级职称，西安国医中心医 院高级职称医师占总高级职称医师 49.8%。西安国医中心医院按收入排名位于西安 第六，开放床位西安第四（不含军队医院），未来有望跻身当地医疗第一梯队。

“综合医疗服务+特色专科”并重，软硬件实力突出，多元化服务铸就平台化医疗高 地。高新医院 20 年耕耘学科综合实力均衡运营稳健；西安国医中心医院十一个专科 病院先进设备和技术团队铸就公司医疗高地。2022 年 9 月西北唯一质子治疗中心开 工，建设肿瘤医疗高地； 10 月成为陕西第 6 家、第 1 家民营获批 IVF 技术医疗机 构；公司持续投入干细胞临床研究与 GCP 项目提供优质差异化服务，为公司贡献业 绩增量；年底康复医院开业，有望打通院内外转诊通道，承接 DRG 下外溢患者。

顺利剥离商洛医院亏损面收窄，放开后床位爬坡有望提速，整体有望加速迎来盈亏 平衡。公司 2021-2022 年受疫情与停诊双重压制，新建院区爬坡不及预期。商洛医院 营收 3 年仅增长 12.5%，成长有限。2021 年亏损 1.7 亿元，2022H1 净亏损 1.07 亿 元，负债合计 17.25 亿元，在公司负债总额中占比 21.41%。 商洛医院过户交割有望 年底达成，提升未来经营发展年内整体亏损面收窄，公司整体加速迎来盈亏平衡拐 点。复诊后西安国际医学中心医院 Q2Q3 业绩恢复迅速，Q4 有望实现单日平均住院 量 2300 人以上，公司旗下医院急诊与重症体系完备，既能保障放开后疫情下医疗救 治顺利开展，又能在疫情稳定后有望实现诊疗恢复，加速床位爬坡迎来盈亏平衡。