保险行业专题报告：个人养老金全景十八问.pdf

保险行业专题报告：个人养老金全景十八问。个人养老金是政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营 的补充养老保险制度。其中，政策支持主要体现为税收优惠政 策。缴费环节抵税额度 12000 元/年，投资环节投资收益暂不 征收个人所得税，领取环节税率 3%，较此前试点的个税递延养 老保险的 7.5%有所下降。 本文尝试对个人养老金的相关问题进行回答，估算其体量 及对 A 股的影响，并与美国 401K 计划和 IRA 计划进行比较。

建议哪些人参与个人养老金？

当应纳税所得额在 14.4 万元/年以上时，节税的影响增厚 收益率超过 20%（非年化）。我们仍需综合考虑参与人距离退休 年限、流动性需求、其投资能力及个人养老金划定范围的产品 投资能力。 朴素地，参与人距离退休年限越短，1）节税增厚收益率 的年化值越高，2）个人养老金账户锁定期限对参与人的流动 性损失越低，参与价值越高。另外，个人养老金划定范围的产 品越丰富，参与价值越高。

个人养老金体量测算

截至 12 月 25 日，个人养老金开户人数超过 1700 万人。 考虑到年底开户人数还将有一个小高峰，我们预计 2022 年个 人养老金账户的开户人数在 2500 万人左右。假设开户参与人 均顶格缴存 12000 元/年，预计 2022 年体量约 3000 亿元。 展望 2023 年，考虑到经济回暖预期增强，居民收入有望 提升，个人养老金参与人数有望提升至 4000 万人，假设顶格 缴存，那么 2023 年个人养老金的新增规模约为 4800 亿元。

个人养老金入市对 A 股的影响

个人养老金账户的资金可以通过基金产品、商业养老保 险、理财产品部分进入 A 股市场，有望成为引导长期净值考 核、避免短期情绪影响的新鲜力量。 我们假设个人养老金对权益产品的配置比例为 50%，则 2022 年个人养老金将给 A 股带来 1500 亿元增量资金，2023 年 有 2400 亿元增量资金。

个人养老金的领取条件 个人养老金资金账户封闭运行，不得提前支取。参加人达 到 1）领取基本养老金年龄；2）完全丧失劳动能力；3）出国 （境）定居，可以按月、分次或一次性领取个人养老金。