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上海谊众（688091）研究报告：全球纳米新秀，国产独家紫杉醇胶束重磅上市。创新纳米给药系统（Drug Delivery System）的高壁垒领先胶束平台。（1） 平台独特：公司在纳米给药系统和抗肿瘤药剂型创新领域，拥有纳米胶束药 物载体和药用高分子辅料合成的关键技术。（2）产品独家：公司核心产品紫 杉醇胶束对实体瘤通透性与靶向性更好，三期临床客观总缓解率（ORR）比 对照组近翻倍。在临床使用剂量大幅提升的情况下，具有更好的安全性。 （3）后续管线充足：除了进行紫杉醇及紫杉烷类胶束产品的拓展，公司已 开展针对实体瘤的两种靶向性 PMC（多肽偶联纳米胶束）药物的研发。

全球同类最优的紫杉醇胶束获批非小细胞肺癌一线用药，市场大，成长空间 确定。（1）肺癌是全球最大癌种。2020 年中国新发癌症约 457 万人，新发 肺癌病例 82 万例；其中 85%为非小细胞肺癌。（2）公司的紫杉醇胶束产 品，为晚期非小细胞肺癌一线用药的独家剂型；单支价格 1690 元，年费用 近 10 万元；其他剂型产品在进入医保降价后已近 2 万元年费用。虽然疗效 优势显著，未来或面临降价压力。（3）公司已建成年产 100 万支 30mg 紫杉 醇胶束的生产线，能充分满足公司现阶段的生产需求。根据公司年度业绩预 告，2022 年度公司将实现净利润 1.5~1.6 亿元。

募投 10 亿实现公司产能扩建，股权激励为业绩增速再添助力。公司于 2021 年在 A 股上市募资的 10 亿元，已投建紫杉醇胶束新产能，预计 2023 年产 能将达 100-150 万支。2022 年 11月公司公布限制性股票激励计划草案，拟 向 78 名员工授予 179.3 万股进行激励，业绩考核指标是以 2022 年营收为基 准，2023/ 24/25 年营收增长不低于 50%/100%/ 150%。公司有数家股东分 别于 2022 年 9 月和 11 月公告，将在未来 6 个月内分别减持数百万股。