英方软件（688435）研究报告：数据复制领军，展翅大数据时代.pdf

上传者：M*****
时间：2023/01/03
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英方软件（688435）研究报告：数据复制领军，展翅大数据时代。国内数据复制领军，尽享大数据时代红利。英方软件是国内数据复制领域的领军企业，主营业务包括数据复制相关的软件产品、软硬件一体机产品、软件相关服务及其他，覆盖容灾、备份、云灾备、数据库同步等经典应用场景。伴随着大数据产业的快速发展，公司具有良好的成长潜力。

十余载深耕厚积，渐筑成三大核心护城河。1）自研核心技术。已形成以动态文件字节级复制、数据库语义级复制和卷层块级复制为代表的一系列核心技术体系。2）产品性能优越。主要产品在性能指标上达到海外产品的同等水平，并在重要领域逐步实现国产替代。3）第三方厂商具备灵活独立性。作为独立的数据复制软件提供主体，产品具有更强的兼容性。

天高任鸟飞，持续拓宽数据复制业务边界。2021 年中国灾备市场规模 6.01 亿美元、大数据 IT 支出规模 136.3 亿美元，2021-2026 年 CAGR 分别为 15.2%和 21.4%，市场空间巨大。2021 年，公司在国内数据复制软件市场份额为 10.2%。未来有望基于数据复制业务积累，不断挖潜大数据机遇。

合理市值区间 26.72-28.48 亿元：经审慎考虑，取 PE、DCF 估值结果交集部分估算英方软件的合理市值，我们认为公司发行股票后 6-12 个月的远期公允价值区间为 26.72-28.48 亿元，按发行后总股本 8350 万股对应发行后每股价格 32.00-34.11 元。对应 2021 年扣非前归母净利润（0.34 亿元）的市盈率区间为 78.59-83.76 倍（摊薄后），对应扣非后归母净利润（0.27 亿元）的市盈率区间为 98.96-105.48 倍（摊薄后）；对应 2022 年预测归母净利润（0.36 亿元）的市盈率区间为 74.22-79.11 倍（摊薄后）。