新莱应材（300260）研究报告：半导体洁净组件供应商，国产替代先行者.pdf

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时间：2022/12/30
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新莱应材（300260）研究报告：半导体洁净组件供应商，国产替代先行者。半导体洁净组件市场空间广阔，国产替代从 0 到 1。洁净组件包括气管阀类零部件，经测算，公司的洁净组件产品，在国内的对应总市场有百亿元以上，全球近千亿元。2022-2024 年国内洁净组件整体市场分别为 208/110/156 亿元，全球洁净组件整体市场分别为 990/805/1061 亿元。半导体洁净组件具备高进入壁垒与低国产化率的特征，原先市场均以进口为主。当前美国对华制裁升级，伴随海外零部件供应商产能有限的窗口期，国产替代乘风而起。

公司半导体业务厚积薄发，市占率有望持续提升。公司半导体业务沉淀多年，已经具备进口替代逻辑：在技术端，工艺技术水平实现了与国际一流厂商的对标；在产品端，收购美国 GNB 完善真空产品谱系，通过加大研发不断扩充气体系统品类；在客户端，深度绑定国内外龙头厂商，包括应用材料、Lam、北方华创、中微公司、长江存储等多个大客户。伴随国产替代窗口期，公司的泵阀、管道管件、腔体等不同细分产品市占率将快速提升。

食品+医药市场增速趋于稳定，看好出口契机和下游客户稳步成长。21 年国内食品无菌包装市场规模 187 亿元，公司具备“包材+设备”一体化优势，随着利乐退出俄罗斯市场，有望为子公司山东碧海的出口带来机遇；21 年国内医药泵阀市场约 45 亿元规模，公司主要客户包括东富龙与楚天科技，业绩持续增长相应带动公司业务成长。