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碳中和专题报告：欧盟坚定高举双碳大旗，期待国内双碳进程加速。欧盟碳关税、碳交易市场改革方案落地，减排目标依然激进，一定程 度上打消市场疑虑。2022 年 12 月欧盟理事会、欧洲议会就 ETS（碳 排放交易体系）改革法案、CBAM（碳关税调节机制）达成一致，确定 了削减免费碳配额的时间表，配套的 CBAM 将于 2023 年 10 月起试运 行、2026 年起全面实施。CBAM 自 2021 年 7 月提出草案至今，在俄 乌战争、能源供给紧张的背景下，历经多轮修订终落地，同时欧盟碳市 场 2030 年减排目标提高至 62%（前值 43%），反映了欧盟坚定不移推 进碳中和的雄心。预计伴随“fit for 55”计划的推动，更多行业减碳要求 将上升至立法层面，欧盟新一轮规模更广、影响更深的减碳行动将至。

十四五国内“双碳”进程预期加速，期待碳交易市场扩容、CCER 重 启等。为应对全球碳减排的大趋势，以及欧洲日渐趋严的碳关税机制， 我国加快“双碳”进程亦是大势所趋，尤其是伴随着目前疫情逐步放 开，我国经济发展重心正逐步回归绿色高质的发展目标。同时，叠加 “二十大”对于生态文明建设、双碳的提及力度进一步加强，可预期十 四五期间我国有望迎来新一轮的“双碳”政策发布密集期，之前市场所 展望的碳交易市场扩容、碳定价机制、CCER 重启预期均将迎来实质 性地推动，我们预期与之相关的环保产业如循环再生等或将率先受益。

碳中和相关投资机会：循环再生、固废等方向预期受益。由于碳排放与 减污具备较高同源性，且考虑到与欧盟等海外国家“双碳”逐步接轨的 长期需求，能够助力我国出口企业降低碳排放、进而减免碳关税成本 的循环再生板块值得重点关注。其中生物柴油、再生塑料、再生金属资 源化、动力电池回收等赛道正处于行业需求旺盛、龙头企业产能扩张 加速的高景气阶段，未来业绩高增长可期。此外垃圾焚烧可再生清洁能 源属性已被挖掘，预期将充分受益于 CCER 重启，叠加“无废城市” 打开成长天花板，亦是“双碳”环保投资的重要主线之一。