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东鹏饮料（605499）研究报告：国内能量饮料先行者，快速发展正当时。能量饮料先行者，功能饮料第一股。公司是深圳老字号饮料生产 企业，2003 年公司完成了由国企向民营股份制企业的改制，改制后发 展迅速；2013 年，公司开始布局全国市场。公司股权结构较为集中， 董事长林木勤为实控人。截至 2022 年 H1，公司第一大股东为董事长林 木勤，合计持有公司 49.82%的股份。2019-2021 年公司营收 CAGR 达 28.76%，归母净利润 CAGR 达 27.87%，公司当前正着力发展全国化， 营收及归母净利润处于高速增长轨道。

赛道前景广阔，快速发展正当时。近年来我国能量饮料行业规模 不断增长，2019 年破千亿，2016-2022 年市场规模 CAGR 达 13.50%。 2021 年我国能量饮料行业规模达 1339 亿元，同比增长 10.53%。当前我 国人均能量饮料消费量为 2.2 升，欧美人均能量饮料消费量为 7.9 升， 对比欧美仍有近 4 倍空间。当前我国能量饮料行业多名玩家入局，目前 可分为三个梯队。红牛份额遥遥领先，但近年来市场份额有所下滑，其 余品牌市占率实现不同程度提升，其中东鹏实现快速扩张。

精准卡位年轻群体，全国化布局规模效应凸显。品牌端：公司品 牌精准定位、差异营销，2016 年全面开启年轻化战略，聚焦年轻消费 群体。产品端：公司打造大单品东鹏特饮。东鹏特饮的核心消费者是以 长途货车司机为主的高强度长时间工作者，考虑到罐装能量产品不易携 带的痛点，2009 年首创 PET 塑料瓶包装和独特的防尘盖专利设计。渠 道端：公司深耕广东，布局全国。2021 年广东地区收入占总收入比重 为 51.59%。随着公司全国化战略的推进，西南地区和华北地区（含北 方大区）的销售情况持续向好。同时直营渠道的销售规模逐渐扩增，对 公司营收能力贡献度持续加大。长沙基地、衢州基地正在积极推进建设 中，建成后公司产能有望得到进一步提升。