福达股份（603166）研究报告：混动纯电双轮驱动，商用复苏触底反弹.pdf

上传者：2******
时间：2022/12/30
热度：259
0人点赞
举报

福达股份（603166）研究报告：混动纯电双轮驱动，商用复苏触底反弹。公司专注高端制造 30 年，轴承行业国内领先，掌握先进的技术工艺与客户资源，并逐步转型乘用车领域，供货宝马、奔驰、沃尔沃、雷诺日产、上汽等领先乘用车企业。2020 年起供货比亚迪混动产品，并伴随比亚迪成长，当前为比亚迪混动产品曲轴一供，份额占据绝大多数。同时开拓上汽通用、柳州赛克、东风乘用车、吉利汽车、理想汽车多家混动客户。受未来混动快速发展带动发展空间广阔。  汽车电驱动齿轮领域空间广阔，公司相关业务即将落地随着新能源汽车快速发展，电驱动齿轮市场空间广阔，至 2025 年，包含纯电动和混动在内的电驱动齿轮市场空间有望达到 136 亿元，较 2021 年末相比年化增速 60%。公司借助优质客户和多年高端制造经验，切入电驱动齿轮领域，2023 年项目落地，显著增厚收入利润。

商用车与非道路触底反弹，公司主力业务复苏，业绩增长保障性高

2022 年公司业务受商用车与非道路领域大幅下滑影响，出现收入与盈利水平双重下滑。受疫情缓解、经济复苏以及房地产、基建、物流边际改善影响，商用车与非道路业务启动触底反弹道路，2023 年复苏确定性高。公司业务目前 60%以上来自商用车与非道路领域，且在轴承、离合器、螺旋锥齿轮等领域具备技术工艺与客户资源核心竞争力，有望受益 2023 年商用车复苏。