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金冠股份（300510）研究报告：智慧电网稳步增长，储能注入新动力。公司是聚焦“智慧电力+新能源”的国资背景高新技术企业。公司自设立之 初始终聚焦电力服务赛道，2020 年公司为优化资源配置，剥离锂电隔膜 业务，并将储能业务作为重点发展方向。目前公司具有四大研发基地， 分别位于河南洛阳、吉林长春、江苏南京、浙江杭州，公司产品广泛布 局全国各地。财务方面，公司剥离锂电隔膜之后盈利有所好转， 2022 前 三季度实现归母净利润 0.13 亿元，同比增加 17.83%。公司股权结构稳 定，是洛阳市老城区政府旗下唯一上市公司平台，第一大股东为洛阳古 都资产管理有限公司，实际控制人为洛阳市老城区人民政府。

智能电网、充电桩、储能三轮驱动公司成长。

1）智能电网是新型电力系统建设的重点，公司产品有望受益。新能源 占比提升带来的电源不稳定促进电网智能化升级。公司智能电网设备业 务主要包括智能电气成套开关设备和智能电表/用电信息采集系统，其规 模在东北区域领先。公司先后引进了德国、意大利等国家的先进的加工 与检验设备，逐步形成了规模化、集约化的生产。“十四五”期间智能 电网业务有望随电网投资稳步增长。

2）新能源车大势所趋，带动充电桩需求快速上升。“双碳”顶层设计推 动我国电动汽车销售量与保有量迅速增长，充电桩需求随之上行。我们 测算得到 2025 年充电桩保有量将达 1673 万个，2021-2025 年 CAGR 为 59%。公司子公司南京能瑞负责充电桩业务，包括充电桩制造以及运 营，充电桩产品体系成熟，兼顾充电、换电业务。公司充电桩业务有望 乘新能源车浪潮，业务体量逐步提升。

3）新型储能黄金赛道正起步，公司新能源储能业务乘风而起。储能在新 型电力系统中具有刚性需求，目前黄金赛道正起步，未来空间广阔。我 们预计我国 2023 年储能新增装机为 14.21GW/27.31GWh，2025 年新增 装机为 52.15GW/106.49GWh，21-25 年 CAGR 为 118%。公司积极布局 储能业务：温控热管理方面，公司完成了国内首创的立式液冷技术的研 发，预计散热性能优势显著；产线方面，公司完成储能系统的生产线及 检测环境的搭建，可实现年产 500MWh 储能产品；订单方面，公司与浙 江金睿冠能源科技有限公司共同开发宁波市分布式储能市场，双方已签 订 6000 万元锂电池储能系统采购框架合同，其中已有 8.6MWh 储能系统 正在实施。公司近期公布多项项目合作合同，包括采购储能系统，承包 4 个 EPC 项目，项目集中在 23 年二三季度交付。储能业务有望给公司注入 成长动力，打开成长空间。