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苏农银行（603323）研究报告：专注主业与规模倍增，“小而美”的破局之道。由“吴江农商行”更名为“苏州农商行”，向市区扩张步伐坚定。苏农银行 立足吴江大本营，随着吴江撤市设区，进军苏州城区谋求更广阔的发展空间。 2018A 到 2022H，除吴江区外的苏州其他城区营收贡献度从 6.4%升至 17.5%；截至 2022H，苏州其他城区贡献了近 20%的贷款和 10%的存款。 随着机构建设逐步铺开，业绩具备多点支撑。

夯实对公，新客户与存量客户两手抓，力争“五年再造一个苏农”。依托地 方禀赋，制造业贷款占对公贷款超 50%；推出“中小企业培育回归计划”， 打造综合服务品牌。2021 年为“五年再造”规划的起始之年，计划用 5 年 时间将总资产、贷款总额等规模指标翻倍，即复合年均增速需达 15%。结合 近年网点及贷款扩张力度来看，“五年再造”目标正顺利推进。

民生金融成效显著，存款成本率为上市农商行最低。零售转型步伐加快，个 人经营贷同比增速超 66%，成为个贷放量主力；切入民生金融，基于场景进 行营销拓客，沉淀低成本存款。2022 年 6 月末活期存款占存款总额（不含 应计利息）的 37.90%，稳居上市农商行第一，存款成本率以 1.98%位列上 市农商行最低。财富管理全线布局，产品矩阵丰富，打开中收未来增长空间。

不良率、关注率降至历史低位，资产质量基础扎实。不良率从 2015 年 1.86% 的历史高位降至 2022Q3 末的 0.94%；关注类贷款认定宽进严出，关注率降 至历史低位；重点行业风险基本出清，贷款迁徙率指标优异、逾期率为上市 农商行最低。拨备覆盖率突破 430%，抗风险能力夯实。